亿联网络(300628):Q3业绩预告符合预期,看好产品结构优化-24Q3业绩预告点评

事件:公司发布2024年前三季度业绩预告。24Q3,公司预计实现营收14.16至14.75亿元,同比增长20％至25％;归母净利润6.90至7.19亿元,同比增长18％至23％;扣非后归母净利润6.53至6.79亿元,同比增长22％至27％,符合我们此前的业绩前瞻。利润增速略低于收入增速,我们判断主要系汇率波动影响。

   24年前三季度,公司预计实现营收40.30至41.91亿元,同比增长25％至30％;实现归母净利润20.18至20.98亿元,同比增长25％至30％。

   第二、三成长曲线高增长,看好产品结构优化

   分三条产品线来看,桌面通信终端市场相对成熟,公司SIP话机市占率全球第一,24H1受益于补库需求。会议产品和云办公终端作为第二、三成长曲线,贡献更快的成长,24H1分别增长51％、29％。展望2025年,我们看好公司产品结构优化,会议产品受益于混合办公大趋势,有望延续快速成长;云办公终端23年完成产品优化调整,24年发布新品、完善产品矩阵,成长有望进一步提速。

   桌面通信终端24H1收入15.10亿元,同比+20.26％,毛利率66.93％,同比+0.14pp。随着库存恢复正常水位,下游需求延续边际改善趋势,话机销售明显回暖。因此,我们预计桌面通信终端24全年将保持双位数的较好增长。

   会议产品24H1收入9.50亿元,同比+51.27％,毛利率65.06％。我们预计,会议产品仍将持续受益于混合办公趋势,23年与微软合作AI产品SmartVision60,推动产品智能化,24年以来发布多款新品,对市场需求深入洞察、快速反馈。综合中报表现和下半年基数水平,预计24全年增速有望达到40％左右。

   云办公终端24H1收入2.00亿元,同比+29.29％。23年,公司完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级,并取得了良好的渠道验证结果,24年以来,发布BH74产品完善产品矩阵。综合考虑中报,我们预计,24全年增速有望在30％以上。

   重视股东回报,预计24全年股息率或达4.3％

   公司发布中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元(含税),共计派发现金股利7.57亿元,约占24H1归母净利的56％。若维持23年度分红的分红比例57％不变,24年年度分红或达1.14元/股,则24全年股息率或达4.29％。

   盈利预测

   预计公司24-26年归母净利润分别为25.3、29.7、34.5亿元,分别同比+25.9％、17.3％、16.4％,对应24-26年PE分别为20、17、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   汇率波动超预期,上游原材料价格波动;行业竞争加剧风险等。