喜临门(603008):加码智能制造,重视股东回报-重大事项点评

事项:

   1)公司公布向特定对象发行A股股票预案。公司拟向忻泓投资发行A股股票,发行数量为6635万股,约占发行前总股本17.51％,发行价格为12.81元/股。本次发行后,陈阿裕先生及其一致行动人合计持有公司股份数量为2.0亿股,占发行后公司总股本的比例为44.97％。

   2)公司公布未来三年(24-26年)股东回报规划。不考虑重大资金支出安排时,未来三年现金分红率不低于30％。公司可根据实际情况,进行中期分红。

   评论:

   全国性产能布局完善,持续加码智能化生产。公司国内形成八大生产基地,东南西北中全域覆盖,订单效应速度快,便捷保供营销网络。本次募集资金拟用于喜临门智能家居产业园项目(二期)建设和补充流动资金,有望通过集成CRM、SAP、MES、SRM等系统,打通订单一体化生产流程,最大限度实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息自动化、物流自动化,强化公司智能制造领域布局,进一步夯实制造布局优势。

   积极分红回馈股东,管理层发展信心足。公司在手现金充足,截至24Q2持有货币现金17.9亿元。股东回报维度,2023年公司现金分红总额为1.9亿元,约占归母净利润的44％(2022年为13％),分红率显著提升。本次公司公布未来三年股东分红回报规划,承诺分红底线,持续看好公司未来高质量发展。此外,本次发行后,实控人持股比例进一步提升,彰显长期经营信心,

   投资建议:公司作为国内床垫领军品牌,以主品牌喜临门为基、喜眠系列占领大众化市场,全价格带覆盖有望进一步扩充流量池并提升转化率。我们预计公司24-26年实现归母净利润5.39/6.03/6.71亿元,对应当前股价PE分别为12/11/10X。参考相对估值法,给予公司24年15X,对应目标价21.3元/股,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济影响需求;原材料价格波动风险;渠道拓展不及预期等。