海光信息(688041):Q3业绩超预期,前瞻指标持续兑现

事件:公司发布2024年三季度业绩预告,2024年Q1-3公司预计实现营业收入58.36-63.58亿元,同比增长48.02％-61.26％,实现归母净利润14.08-15.86亿元,同比增长56.16％-75.90％,实现扣非净利润13.86-15.28亿元,同比增长66.21％-83.24％,业绩快速增长。

   Q3单季度业绩高速增长,业绩持续加速:2024年Q1/Q2,公司收入增速分别为37.09％/49.67％,归母净利润增速分别为20.53％/28.95％,而2024年Q3,公司收入增速预计为55.75％-94.97％,归母净利润增速预计为147.77％-227.23％,整体2024年Q1-3业绩呈持续加速增长态势。我们认为,公司Q3单季度尤其归母净利润实现超高速增速,原因固然有去年由于供给端因素基数较低的原因,但更重要的是公司CPU和DCU新品凭借优良的性能与性价比或在商业化市场获得认可与订单,目前公司供给充足,需求旺盛,业绩有望持续加速增长。

   前瞻指标预付与存货正不断兑现为表观业绩:2022Q4-2024Q2,公司预付款由9.37亿元提升至30.90亿元,存货由10.95亿元提升至24.55亿元,我们在公司2024年中报点评中提出"结合公司毛利率与存货周转天数等,存货大幅增长或为未来收入高速增长信号",此次三季度业绩给出了验证,我们认为,2024年Q3单季度高增长或仅为公司高成长通道开端。

   投资建议:公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为90.85亿元、135.36亿元和200.10亿元,归母净利润为20.08亿元、30.61亿元和45.85亿元,PE为152倍、100倍、66倍。维持"增持"评级。

   风险提示:技术研发不及预期,信创推进不及预期,互联网市场拓展不及预期,供应链受到负面影响求