英诺特(688253):海外拓展加速,业绩高增长确定性进一步提升

公司再添海外呼吸道检测注册证,产品进一步丰富

   事件:公司发布关于公司及子公司近期获得资质情况的自愿披露公告,公司全资子公司英诺特(唐山)生物技术有限公司近期新取得产品资质4项。包括马来西亚产品文号2项及缅甸产品文号2项,均为副流感病毒、腺病毒抗原联合检测试剂盒(乳胶层析法);甲型流感病毒、乙型流感病毒、合胞病毒、偏肺病毒抗原联合检测试剂盒(乳胶层析法)。

   点评:我们认为上述资质的取得,增加了公司海外业务覆盖国家数量,进一步提高了公司的市场拓展能力及核心竞争力。其中,缅甸人口约5458万(2023年),马来西亚人口约3431万(2023年)。类比公司于2023年三季度获得的泰国(2023年人口数为7180万)呼吸道四联检注册证,并于当年创收约千万。进一步放大看,公司重点拓展的东南亚市场(2023年人口约6.4亿),该地区胶体金产品注册周期较短,一般约3-6月,随着公司海外业务覆盖国家和人口基数的增多,海外业绩有望提速。

   国内外渠道建设并进,新拓市场带来增量业绩可期

   渠道建设方面,公司加大了国内市场的开拓力度,深入解决临床医生、检验科医生对产品的需求痛点,持续强化重点三甲医院、重点儿童医院等标杆医院培育,已同全国数百家经销商建立了良好的合作关系,在经销商数量、终端医院覆盖范围及销售区域覆盖能力上都已拥有较强的竞争优势,并且多措并举加大了对基层医疗机构的市场开拓。公司在C端和线下药房市场亦具有较大成长潜力。在国际市场,公司将东南亚市场作为切入点,依托于在国内市场的成功经验,在海外市场复制专业化营销策略,以专业的临床学术推广教育带动医生、患者诊疗意识的提升。公司已取得了多个海外准入许可及产品注册证,国际市场有望成为公司发展的第二引擎。

   盈利预测及估值:

   我们认为公司受益于:2024下半年院内医疗整顿影响减弱;公司覆盖等级医院数量进一步增加;国内呼吸道检测渗透率较去年大幅提;公司C端业务有望进一步拓展;东南亚市场下半年进入销售旺季等,我们预计2024-2026年公司收入分别为8.16/10.80/14.21亿元,归母净利润分别为3.89/5.17/6.87亿元,对应EPS分别为2.85/3.79/5.04元/股,当前股价对应PE分别为14.81/11.14/8.38倍。给予"买入"评级。

   风险提示:

   市场拓展进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;政策支持不及预期风险。