韦尔股份(603501):手机高端CIS导入顺利,产品结构优化业绩亮眼-公司2024Q1-Q3业绩预告点评

10月9日,公司发布2024Q1-Q3业绩预告,预计24Q1-Q3营收实现187.41-189.91亿元(按中值计算YoY+25.1％),预计归母净利22.67-24.67亿元(中值YoY+542.50％)。从三季度来看,公司预计营收实现66.50-69.00亿元(中值YoY+8.87％,QoQ+5.08％),预计公司归母净利实现9.0-11.0亿元(中值YoY+364.49％,QoQ+23.58％)。

   公司推出的OV50H大底CIS已上量小米14、华为Nova12等机型;24年3月推出全球首款搭载LOFIC技术的OV50K40,已于荣耀Magic至臻版首发,预计将搭载于小米15Pro,并有望上量华为Mate70。手机副摄方面,公司预计将推出更多应用于长焦的小像素产品,并通过调整主摄和长焦CIS配置使其应用于超广角和前摄,实现手机摄像头的全方位覆盖。此外,手机高端CIS产能偏紧,苹果CIS升级对索尼产能造成挤压,国内手机厂商对国产CIS替代意愿较为强烈,预计公司产品将切入更多高端机型,带来较大业绩弹性。

   汽车自动驾驶等级提升将带动车载CIS用量需求,尤其是特斯拉的Robotaxi和萝卜快跑进入实质性的商业化阶段,L4自动驾驶应用加速推进,叠加中国发放L3测试牌照将促进L3车型的大规模落地,预计车载CIS将进入放量期。此外,车载环视已进入底部反弹阶段,1.3M+ISP价格逐步进入底部,且环视镜头上高像素CIS渗透率加速,环视单车价值量有望翻倍。ADAS方面,公司有望随着地平线、黑芝麻等公司推出的前视方案切入ADAS市场。

   我们预测公司全年营收261.46亿元,全年归属母公司净利润为31.91亿元,平均毛利率在29.6％水平。在中性/乐观的情况下,给予公司38x/45x估值,对应目标价138/163元,维持"买入"评级。

   风险提示上行风险:下游景气度加速提升;手机CIS加速导入高端市场;自动驾驶渗透率提速下行风险:新产品导入客户不及预期;下游需求不及预期;其他系统性风险