东阿阿胶(000423):业绩大超预期,核心产品维持高景气

事件:公司发布2024年三季报预告,预计2024年前三季度实现归母净利润11.00-11.75亿元,同比增长40％-50％;实现扣非净利润10.15-10.90亿元,同比增长45％-56％。

   Q3高景气维持,业绩大超预期。单三季度,公司预计实现归母净利润3.62-4.37亿元,同比+43％～73％;中值为3.99亿元、同比+58％;预计实现扣非净利润3.15-3.90亿元,同比+50％～85％;中值为3.53亿元,同比+68％;业绩大幅超出市场预期。我们预计,随着9月开始逐渐进入秋冬滋补旺季,下游零售药店备货需求旺盛,公司阿胶系列产品产销两旺,带动业绩的亮眼表现。

   药品+健康消费品双轮驱动,打造国内滋补赛道领导者。十四五期间,公司进一步巩固"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位,全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式,一方面做强做优做大阿胶主业,另一方面积极拓展滋补新赛道、培育外延品种,致力于成为国内滋补健康引领者。

   积极响应号召,大手笔分红回馈股东。8月,公司发布2024年中期利润分配方案,以2024年6月30日总股本为基数,向全体股东每10股派发现金11.44元(含税),现金分红总额为7.37亿元,占上半年归母净利润的99.77％。

   盈利预测和投资建议:根据三季报预告,我们对公司盈利预测略作调整,预计2024-2026年公司实现营业收入58.76、70.74、81.35亿元(前值为57.76、68.74、80.85亿元),同比增长24.62％、20.39％、14.99％,实现归母净利润14.80、17.82、20.92亿元(前值为14.51、17.46、20.98亿元),同比增长28.64％、20.34％、17.45％。考虑到公司为中药滋补老字号,核心产品阿胶系列维持高景气,正在逐渐形成药品+健康消费品双轮驱动增长,维持"买入"评级。

   风险提示事件:原材料价格波动的风险;阿胶块、复方阿胶浆恢复不及预期风险;政策变化风险;研报使用信息数据更新不及时的风险。