永臻股份(603381):坚持践行大客户战略,边框业务实现高增长

事件:2024年8月21日,公司发布2024年上半年业绩报告,报告期内,公司实现营收35.3亿元,同比+41.4％;归母净利润1.8亿元,同比+3.9％;扣非净利润1.4亿元,同比-9.2％。其中Q2实现营收20.5亿元,同比+59.6％,环比+38.9％;归母净利润1.1亿元,同比+1.7％,环比+62.5％;扣非净利润1.0亿元,同比-6.3％,环比+100.4％。

   光伏边框龙头企业,坚定践行大客户战略。公司主营产品包括光伏边框、BIPV与光伏支架结构件,根据CPIA统计,2023年全球光伏新增装机量为390GW,光伏边框对应需求量约243万吨,公司市占率约为9.5％。公司拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州、安徽芜湖四大生产基地,可年产24万吨光伏边框,目前公司芜湖27万吨光伏边框产能正在建设中,并拟在越南新建18万吨边框产能,全部建成后合计拥有69万吨产能。公司坚持大客户战略,2023年公司前五大客户为晶澳科技、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份,合计收入占比为86％,公司应收账款坏账风险低,依靠稳健经营,在行业周期底部市占率有望稳步提升。

   光伏边框业务实现高增长,期间费用率维持较低水平。2024年H1公司光伏边框业务实现收入34.7亿元,同比+46.5％,实现高增长;2024H1光伏边框收入占比为98.3％,较2023年提升3.4pct;毛利率为6.9％,同比-4.9pct,主要系行业竞争压力较大所致。2024年H1公司销售、管理、财务、研发费用率合计为3.6％,同比+0.6pct,维持较低水平。

   投资建议:公司坚持践行大客户战略,在行业周期底部时抵御风险能力较强,市占率有望稳步提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润为3.92/4.26/4.94亿元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:光伏装机量需求不及预期;行业竞争加剧风险;海外政策风险。