舍得酒业(600702):双节动销优秀,稳价盘聚焦长期主义

公司更新:舍得酒业在中秋国庆双节期间聚焦消费者端开展多维营销,促进终端动销,线上联动央视开启中秋奇妙游,线下进行高频次、长周期的品牌宣传,在全国完成超两万家终端布建、近6000家陈列,培育消费者的同时逐步实现库存良性消化。

   我们认为:今年以来公司主动调整节奏,抵御市场周期性波动,瞄准终端协助经销商去库存,维护渠道健康有序运营,同时对产品结构进行阶段性调整,将为公司长期发展筑牢基本盘。高价位带:持续聚焦战略单品,控量稳价着眼长期主义。①品味舍得大单品目前处于阶段性去库存阶段,公司基于长期主义考虑进行控量稳价,维护品牌站位,有助于未来商务场景恢复后的健康长远发展。②藏品舍得10年持续通过品鉴会等活动进行消费者培育,目前已在局部市场推广,市场表现较为良好,长期来看有利于公司品牌价值提升。

   大众价位带:顺势而为放量大众价位,双节宴席市场动销优秀。①舍之道卡位200元热门价位带,保持较高增速,今年以来重点推动渠道下沉和乡镇市场打造。截至24年9月,冀晋大区舍之道宴席同比增长60％,消费者自点率实现逐步提升,同时今年中秋舍之道开启终端专属活动"舍之道礼乐汇",强力推动宴席市场增长;②T68在21-23年期间三年销量增速保持70％以上,开瓶增长超80％,终端增长超90％,两年销量破千万的城市超10个。今年8月沱牌特级T68焕新升级上市,未来有望引领沱牌加速攀登"国民大众经典名酒第一品牌"。

   盈利预测:公司双节期间持续加大费用投放,重点聚焦终端动销,顺势而为放量舍之道＆沱牌T68,灵活把握经营节奏,贯彻"长期主义"发展路径。我们预计24-26年公司营业收入分别为65/69/76亿元(同比-7.5％/+5.9％/+9.5％),归母净利润分别为13/14/16亿元(同比-27.9％/+7.8％/+14.4％),对应PE分别为17X/16X/14X。

   风险提示:消费疲软;行业政策变动;行业竞争加剧;中高档产品动销不及预期。