复旦微电(688385):产品矩阵进一步丰富,积极拓展新产品新领域-公司跟踪报告

FPGA向1xnmFinFET推进,已导入部分客户。公司已可提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品和PSoC产品,具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具。已形成丰富的FPGA和PSoC产品谱系,系列产品已在网络通信、视频图像、电力设备、工业控制及高可靠领域获得广泛应用。24年上半年公司完成了新一代PSoC产品的流片,并积极推动新一代FPGA和PSoC产品的产品化工作,未来将结合先进封装技术,在新一代FPGA平台上进一步丰富谱系,持续推出更具竞争力的FPGA、PSoC以及FPAI产品。

   多款基于1xnmFinFET先进制程的新一代FPGA产品完成样片测试,已针对部分导入客户小批量销售,并同步开展良率提升工作,视市场情况规划谱系化产品;进一步扩展了28nm工艺制程的产品谱系,丰富了产品品类;配套EDA软件补充IP,提高易用性。

   MCU进一步丰富产品阵容,拓展下游领域。24年上半年公司MCU产品完成了12寸55nm和90nm嵌入式闪存工艺平台的开发与流片,已初步完成国产12寸90nm嵌入式闪存平台的产品化,并积极推进国产12寸55nm嵌入式闪存平台的产品化工作,未来将实现12寸和8寸工艺平台的完整布局,进一步丰富产品阵容,拓展公用事业、智慧家电、汽车电子、工业控制等重点行业市场份额,未来将逐步推出多款基于12寸工艺平台的大容量、高可靠性、高性能工业级和车规级MCU产品。基于55nm嵌入式闪存工艺的新一代智能电表主控芯片完成样片测试,可靠性考核进展顺利,处于客户端送样和小批量产阶段;新一代车规MCU完成流片和考核,部分客户完成定点并开始小规模量产;同时2024年上半年完成了ISO26262体系认证工作,多个产品认证正在稳步推进。大容量白色家电主控MCU在重点客户端实现稳定量产,新一代产品完成样测,开始客户端送样。

   盈利预测和投资建议:我们认为公司在巩固FPGA等核心竞争力的背景下,大力开拓新领域新市场,增长潜力值得期待。我们预计24-26年公司对应EPS分别为1.01/1.24/1.54元/股。结合可比公司给予25年PS估值区间8-9x,对应合理价值区间43.31-48.72元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;订单不及预期;供应链风险。