尚太科技(001301):24Q2量利逆势同环比大增-2024年中报点评

2024年8月14日,公司发布2024年中报。2024H1公司实现营收20.93亿元,同比增加6.45％;归母净利3.57亿元,同比-11.86％;毛利率25.55％,同比减少4.69pcts;净利率17.04％,同比减少3.54pcts;负极销售8.38万吨,同比增长59.34％。24H1公司吨净利仍维持0.43万元,同比下降0.34万元,仍维持行业内较高水平。

   24Q2量利同环比逆势大增。营收和净利:公司2024Q2营收12.32亿元,同增21.52％,环增43.08％,归母净利润为2.08亿元,同增19.40％,环增39.83％,扣非后归母净利润为2.05亿元,同增20.98％,环增43.23％。毛利率:2024Q2毛利率为24.80％,同比-0.98pct,环比-1.85pcts。净利率:2024Q2净利率为16.88％,同比-0.30pct,环比-0.39pct。

   快充需求带来差异化产品出货提升,24Q3维持满产。在前期技术、工艺积累的基础上,公司具备高倍率性能的"快充""超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力,受益于相关产品市场需求的快速增长,公司目前处于满产阶段,预计2024年第三季度应该能够维持目前满产状态。

   全方位立体成本优势,份额不断上升。1)成本优势:建立在自身工艺、设备、产品设计能力基础上,不仅局限于一体化程度高。公司对电量、温度进行精细的控制,带来成本优势。2)市场份额上升:截至2024年6月,公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链,并参与新产品开发,市场份额持续上升。

   【投资建议】公司是负极行业中少有的在24Q2仍能维持增长的公司,快充差异化产品和成本控制能力优异,我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为47.6/65.7/96.2亿元,同比增速分别为8.4％、38.1％、46.4％,归母净利润为6.9、9.5、15.3亿元,同比增长-4.2％、37.5％、60.9％,现价对应EPS分别为2.65、3.65、5.87元,PE为20、14、9倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   行业竞争加剧;

   下游需求不及预期。