永兴材料(002756):Q2公司业绩符合预期,成本优化持续推进-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入44.9亿元,同比-32.5％;归母净利7.7亿元,同比-59.6％;扣非后归母净利润6.0亿元,同比-68.4％。其中,Q2营业收入21.9亿元,环比-4.7％;归母净利3.0亿元,环比-35.9％;扣非后归母净利润3.0亿元,环比-3.9％。向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。

   锂业务成本继续改善:1)量:公司与下游客户保持了稳定的合作关系,按照有色网均价95折估算,公司H1碳酸锂销量约为1.35万吨,同比增长约5％,其中24Q2销量0.66万吨,环比略下滑。2)价:上半年锂价先涨后跌,波动较大,据SMM数据,2024年上半年电池级碳酸锂均价10.4万元,同比-68.4％。其中,Q2电池级碳酸锂均价10.6万元,环比+4.3％。3)利:上半年公司将降本控制在第一位,通过原矿精准开采和分类、选矿产率和收率提升技术突破、优化冶炼工艺配方、提高冶炼收率和转晶率、优化采购方式、增加副产品销售收入等一系列工作,碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10％以上。

   特钢新材料业务盈利稳定。特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,以新能源领域、核电领域、汽车领域、高端装备制造领域为重点方向,进行市场开拓,汽车发动机用高温合金、核电钢、气阀钢等高附加值产品比例增加明显。根据销售订单,按照最优原材料配比的原则进行采购,并且控制采购节奏,实现了采购成本低于市场价格。24H1特钢新材料业务实现毛利率12.31％,同比+1.79pct。

   资源端扩产稳步进行,冶炼端技改逐步推动。1)资源端:公司于年初完成采矿证扩证变更,证载生产规模已由300万吨/年变更为900万吨/年,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作;永诚锂业300万吨采选产能建设已基本完成,进入设备安装阶段。2)冶炼端:锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目将对现有年产1万吨电池级碳酸锂项目产线中焙烧系统、浸出过滤系统、尾气系统、及部分蒸发与湿法系统等进行技改。目前在审批阶段,建设时间预计9个月。

   盈利预测与投资建议:我们下调了锂价假设,预计24-26年公司归母净利润为11.42/12.66/16.75亿元(23-25年前值为13.94/17.40/20.31亿元),EPS分别为2.12元、2.35元、3.11元。考虑到公司持续降本和扩产稳步进行,维持"买入"评级。

   风险提示锂价波动风险,区域性环保问题风险,在建项目不及预期。