深信服(300454):Q2单季度收入降幅收窄,降本增效成果显著-半年报点评

1、Q2单季度收入降幅收窄,利润有所改善24H1:24年上半年公司实现营收27.07亿元,同比降低7.72％;实现归母净利润-5.92亿元,同比降低6.94％;扣非后归母净利润-6.54亿元,同比降低11.30％。

   24Q2:单Q2季度公司实现营收16.72亿元,同比降低2.84％,环比增长61.56％;实现归母净利润-1.03亿元,同比增长27.10％;扣非后归母净利润-1.44亿元,同比增长10.73％。

   2、企业客户需求表现韧性,其他行业因宏观因素需求较为疲软分业务看:上半年公司网络安全业务收入约13.98亿元,同比减少7.34％,占公司整体收入比重为51.65％;云计算及IT基础设施业务收入约11.06亿元,同比减少4.43％,占公司整体收入比重为40.85％;基础网络及物联网业务收入约2.03亿元,同比减少24.13％,占公司整体收入比重为7.50％。分行业看:企业客户对IT建设的需求表现出一定韧性,企业客户收入同比增长2.51％;政府及事业单位、金融及运营商客户的收入同比下滑15.88％、18.23％,我们认为,主要原因为宏观经济环境仍处于缓慢复苏过程中,需求恢复较为缓慢。

   3、降本增效成果显著,研发、销售、管理费用同比降低7.36％公司持续实施降本增效措施,研发、销售、管理费用同比减少7.36％。业务方面,公司持续加大对AI技术的研发投入,发布了深信服安全GPT3.0升级版本,截至2024年5月,已有超过130家用户在真实环境中完成了深信服安全GPT的测试应用与交付。根据IDC发布的相关报告,深信服以安全GPT赋能的XDR平台被定位于市场「领导者」类别,产品实力受到市场认可;安全托管服务(MSS)已连续3年获得远程托管安全服务市场第一,并逐年扩大市场份额。

   盈利预测与估值分析:

   考虑国内宏观经济环境仍处于缓慢复苏过程中,下游客户对网络安全、云计算等IT业务的投入仍然谨慎,需求恢复较为缓慢,我们下调此前盈利预测,预计公司24-26年营收78.89/82.57/90.61亿元(原预测为24-25年110.92/144.66亿元),归母净利润2.38/3.23/4.45亿元(原预测为24-25年14.07/21.23亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、行业景气度下行风险、技术发展不及预期风险、上游存储类配件涨价带来的硬件整体采购成本上涨的风险