宸展光电(003019):业绩符合预期,车载业务营收高增-公司半年报点评

事件:宸展光电发布2024年半年报:24H1公司实现营收13.09亿元(按调整后口径同比+58.08％),归母净利润1.30亿元(按调整后口径同比+73.15％),扣非归母净利润1.23亿元(按调整后口径同比+69.29％),归母净利润和扣非归母净利润均位于此前业绩预告中值区间,整体符合预期。

   车载业务高增长,智能交互显示器毛利率显著提升。分业务来看:24H1公司智能交互显示器实现营收3.38亿元(同比+16.51％),毛利率为35.31％(同比+5.50pct),智能交互一体机实现营收3.65亿元(同比+60.73％),毛利率为25.34％(同比-1.08pct),触控显示模组及其他实现营收1.73亿元(同比+7.78％),毛利率为40.16％(同比-1.07pct),智能车载显示屏实现营收4.33亿元(同比+187.88％),毛利率为7.03％(同比+2.94pct)。收入增长主要系客户库存调整结束,业务较去年同期增长,同时控股子公司鸿通科技新一代产品于2024年进入量产阶段,车载业务营收、毛利率均明显改善。

   合同负债高增,三费率有所下降。公司24H1期末的合同负债金额为4058万元,23年末为2624万元,主因对客户预收货款增加。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为3.00％、5.03％、3.33％,同比分别-1.92pct、-1.61pct、-1.16pct。

   盈利预测及投资建议。我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.96亿元、3.33亿元、3.97亿元,EPS为1.70元、1.91元、2.28元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间30.60-34.00元,"优于大市"评级。

   风险提示:市场拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格提升。