中信证券(600030):各主要业务持稳,投行仍领跑行业-2024年中报点评

2024年中报概况:中信证券2024年上半年实现营业收入301.83亿元,同比-4.18％;实现归母净利润105.70亿元,同比-6.51％;基本每股收益0.69元,同比-8.00％;加权平均净资产收益率3.96％,同比-0.31个百分点。2024年半年度拟10派2.40元(含税)。

   点评:1.2024H公司投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降。2.财富管理与机构经纪保持行业领先,合并口径经纪业务手续费净收入同比-7.75％,降幅优于行业。3.股权融资业务承压较重,债权融资业务稳中有升,合并口径投行业务手续费净收入同比-54.63％。4.券商资管管理费收入小幅下滑,公募基金管理规模保持增长,合并口径资管业务手续费净收入同比-1.09％。5.自营业务加大非方向性布局,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+0.38％,保持稳定。6.两融利息收入减少,卖出回购利息支出增加,合并口径利息净收入同比-47.43％。7.境外营业收入同比+25.02％,实现持续增长。

   投资建议:报告期内公司经纪、券商资管、公募业务虽受市场环境影响小幅下滑,但行业地位稳固;投行业务受同比高基数影响出现明显波动,但股权及债权融资核心指标排名仍领跑行业;自营业务加大各类非方向性投资布局,投资收益(含公允价值变动)同比持稳;境外业务稳健经营,营业收入持续增长。作为行业龙头,公司近年来业绩波动保持收敛,净利润总额维持高位水平。预计公司2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29元,BVPS分别为18.00元、19.00元,按9月19日收盘价19.34元计算,对应P/B分别为1.07倍、1.02倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期