莱茵生物(002166):24H1盈利能力修复,合成生物技术构筑长期竞争优势-2024H1业绩点评报告

公司24H1业绩保持快速增长,业绩符合市场预期。与此同时受益于原材料成本下行及公司提效举措显现,公司盈利能力持续提升。另外,公司在合成生物领域持续探索,目前已经初见成效,构筑长期竞争优势。

   公司业绩保持快速增长,符合市场预期2024H1公司实现收入7.25亿元,同比+41.65％;实现归母净利润0.65亿元,同比+79.28％;2024Q2公司实现收入3.84亿元,同比+48.06％;实现归母净利润0.38亿元,同比+134.35％,业绩符合市场预期。

   植物提取业务是增长重要引擎,其中天然甜味剂保持快速增长公司2024H1植物提取业务实现收入7.08亿元,同比增长42.15％。其中天然甜味剂业务实现收入3.69亿元,同比增长23.61％,占植物提取物业务的占比为52％;茶叶提取物实现收入0.89亿元,同比增长9.23％,占比为13％;其他提取物实现收入2.50亿元,同比增长112％,占比达到35％。分地区来看,公司国外业务实现收入4.39亿元,同比增长23.96％;国内业务实现2.86亿元,同比增长81.34％,国内客户得到快速增长。

   毛利率提升明显,净利率持续提升公司2024H1毛利率为28.60％,同比+4.24pct;2024Q2毛利率为30.86％,同比+5.55pct。毛利率提升主要系原材料价格下降带来的天然甜味剂毛利率的修复,2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86％/8.65％/4.75％/1.66％,同比分别-0.84/-2.80/+0.34/+0.58pct;2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.21％/11.20％/6.45％/2.24％,同比分别-0.99/-3.39/+2.25/+1.67pct。2024H1净利率9.37％,同比+0.89pct;2024Q2净利率10.44％,同比+2.46pct。

   聚焦合成生物技术创新,提升长期竞争力在合成生物领域,公司已经成功获得8项专利授权,其中RM系列7项。当前公司甜叶菊RM系列部分产品已经具备商业化落地条件,该产品能够更好满足公司对于高倍甜味剂产品的健康需求。目前,公司新建的合成生物车间已经进入调试阶段,预计将在9月正式投产使用,为公司合成生物领域的研发成果产业化落地奠定良好的产能基础,也为公司构筑长期竞争力。

   维持此前盈利预测,维持买入评级我们维持此前盈利预测,预计2024-2026年实现收入分别为17.56亿元、20.80亿元、24.70亿元,同比增长17.6％、18.4％、18.8％;实现归母净利润分别为1.80、2.56、3.45亿元,同比增长分别为117.8％、42.3％、34.8％。预计实现EPS分别为0.24、0.34、0.46元,对应PE分别为27.83、19.56、14.51倍。

   风险提示:客户拓展不及预期、原材料价格波动、行业食安问题等。