爱美客(300896):高基数下增长放缓,盈利能力保持稳定-2024年中报点评

事件描述

   公司发布2024年中报,2024H1,公司实现营业收入16.57亿元,同比增长13.53％,实现归母净利润11.21亿元,同比增长16.35％,实现扣非净利润10.89亿元,同比增长16.58％。

   2024Q2,公司实现营业收入8.49亿元,同比增长2.35％,实现归母净利润5.93亿元,同比增长8.03％,实现扣非净利润5.6亿元,同比增长2.46％。

   事件评论

   2024Q2,高基数效应下单二季度收入端增速有所承压,经营性利润率持续稳定。公司单二季度收入增速为2.35％,主因去年同期基数较高;单季度毛利率为95.3％,同比收窄0.2个百分点,整体维持高位,销售费用率为8.7％,同比下降1.3个百分点,延续了年初以来销售费用率的下降趋势,管理费用率同比提升0.5个百分点,研发费用率同比提升0.7个百分点,单季度扣非净利润增速与收入增速较为一致,整体经营性利润率较为平稳。

   2024H1,分产品来看,溶液和凝胶产品均维持双位数增速,增速较为趋同。2024H1,公司溶液类注射产品销售额为9.76亿元,同比增长11.65％,毛利率为93.98％,同比下降1.12个百分点;凝胶类注射产品销售额为6.49亿元,同比增长14.57％,毛利率为97.98％,同比提升0.6个百分点。截至目前公司一共具有Ⅲ类医疗器械产品注册证批件10项,具有Ⅱ类医疗器械产品注册证批件4项,其中三类医疗器械包括:五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部埋植线产品、一款适用于组织修复与愈合的产品、二款一次性使用无菌注射针。

   2024H1,公司推进在研产品注册进度,强化医美设备领域布局,丰富了未来产品储备。

   报告期内,公司"注射用A型肉毒毒素"研发项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知,进入审评阶段。公司增资控股艾美创医疗科技(珠海)有限公司,艾美创旗下拥有"嗨爆水"水光仪、一次性使用无菌注射针等产品,拓展了公司在医美设备领域的布局,进一步丰富公司的产品矩阵,提升公司在医美行业的竞争力和创新能力。

   投资建议:我们认为,目前公司嗨体系列产品已经形成良好消费者心智,在轻医美消费趋势延续和合规化经营趋势下有望能持续充分受益;濡白天使产品品牌影响力逐渐提升,未来双生天使的结合应用值得期待,有望成为公司构筑高端产品矩阵的有力支撑,同时未来各个适应症、各个产品类目的管线布局丰富奠基长期增长。预计2024-2026年公司EPS分别为7.54、9.22和11.11元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、产品研发和注册风险;

   2、市场竞争加剧的风险;

   3、行业政策变化风险。