永创智能(603901):下游增速放缓+费用上行,公司短期业绩承压

事件:8月29日,公司发布《2024年半年度报告》,实现营业收入16.85亿元,同比+5.89％;归属于上市公司股东的净利润0.68亿元,同比-48.87％。

   部分下游行业增速放缓,且公司验收较慢,短期业绩承压:单Q2来看,公司实现营业收入8.54亿元,同比+1.18％,环比+2.63％;归属于上市公司股东的净利润0.30亿元,同比-49.66％,环比-22.29％,毛利率为28.09％,同比-1.41pct,环比-0.81pct,主要系公司参股的股票的价格下跌对公司本期利润产生较大影响;以及公司在获得收入及订单增长的同时,销售费用较上年同期增加32.41％。长远看,公司2023年存货31.04亿元,同比+25.52％,未来业绩确定性较高。

   液态包装线布局完整,饮料类包装产线稳步增长:随着健康饮食的理念影响,2023年无糖茶饮占比由14％增长至27％,导致饮料厂商对于无菌灌装线需求提高,公司紧抓机遇,加码饮料无菌灌装设备和固态食品包装设备,2024H1,饮料类包装产线和标准单机设备订单持续稳步增长。

   乳品行业虽然短期承压,但进口替代仍有看点:受消费环境影响,全年奶类消费下降约1.6％,养殖企业面临阶段性奶源过剩导致的价格下行,反映出当前我国奶产品供需结构仍不平衡,奶类消费培育不足等挑战。2023年,我国人均奶类消费量为41.3公斤,仅相当于《中国居民膳食指南》指导量的22.6-37.7％,未来仍有较大增长空间,进口替代仍具看点。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元,归母净利润1.14/2.34/3.91亿元。对应PE分别为24.30/11.88/7.09倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品开发不及预期,新客户拓展不及预期,市场竞争加剧等