尚品宅配(300616):AI设计工厂落地,渠道积极下沉-半年报点评

公司发布24年半年度报告

   24H1收入17.1亿,同比-17％;归母净利-1.1亿,同比-68％;扣非归母净利-1.2亿,同比-45％;

   24Q2收入9.3亿,同比-26％;归母净利-0.2亿,同比-160％;扣非归母净利-0.2亿,同比-205％;

   家居行业作为地产后周期板块,受经济大环境尤其是房地产景气度的影响较大,现阶段国内有效家居需求不足影响公司业绩表现。

   然而公司通过大力发展AI技术创新与应用,发力国内低线级城市的渠道下沉招商,加速出海布局、全力拓展海外业务,持续打磨BIM整装,深化组织变革,降本增效,在各方面取得了一定的成绩。

   分产品,24H1定制/配套家居产品收入分别为12.3亿/2.3亿,同比分别-17.7％/-14.7％;毛利率分别为30.7％/17.9％,同比分别-4.6pct/+4.2pct。

   打造AI设计工厂,重构设计服务流程

   AI设计工厂使得传统单店承接全部设计服务转变为店面承接需求、AI设计工厂集中设计交付产物、店面拿到交付产物做销售的创新模式。由AI机器人完成客户个性化需求分析、空间拆解、单空间智能设计、设计产物合并包装、销售PPT准备等关键工作。

   AI设计为主、人工辅助方案审核和调整,以高效高质量完成全套可下单、可生产的设计方案,可充分提升设计效率。在一名中台人员的人工辅助下,AI设计工厂一天能完成50至60个空间方案,而一个设计师自己一天一般最多只能做5-6个空间的设计方案。

   深化随心选商业模式,推进渠道下沉招商

   在产品策略上,公司仍以"全屋定制随心选"商业模式作为大方向,今年推出了Smart39800伴你童行、Smart59800学业有成两大随心选升级套餐,面向新一代中老年群体推出了"活力长辈"系列新品等,量身定制千人千面的解决方案。此外,下半年公司将从08柜系统全面切换到23柜系统,新柜体系统在产品颜值和成本控制上均有优化,有利于进一步提升产品的竞争力和市场适应性。

   在渠道方面,公司以"AI引领陪跑共赢"为主题,通过AI技术革新、随心选升级、渠道变革等策略赋能招商,同时大力开拓三、四、五线城市,完善全国渠道布局。此外大力发展自营加盟,推出"9城500店"的青年创业筑梦计划,加盟商与直营大店通过共享物流、安装和售后服务,降低加盟商门槛和风险,实现共赢发展。截至24H1末,公司直营门店数量为35家,加盟店数量为1991家(含自营加盟店,其中新开加盟店180家)。

   推进结构改善、生产降本、组织赋能,盈利能力有望提升

   24Q2毛利率32.9％,同比-3.2pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为24.0％/8.2％/4.9％/-0.6％,同比分别+2pct/+1.1pct/+1.8pct/-1.8pct;归母净利率为-2.1％,同比-4.7pct。

   未来公司将持续改善盈利水平,主要通过①推进直营门店优化和转加盟店的方式,通过结构调整降低刚性费用;②生产制造团队持续推出降本项目;③组织变革去中台化,进一步提升组织效能。

   调整盈利预测,维持"增持"评级

   根据公司24年中报,考虑当前地产景气度仍较弱,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利分别为0.1/0.7/1.2亿元(前值分别为1.8/2.6/3.4亿元),维持"增持"评级。

   风险提示:AI设计工厂落地不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧