航材股份(688563):在手订单稳步增长,研发投入持续提升

事件:公司公告2024年半年报,2024年上半年实现营业收入15.10亿元,同比增长14.52％;实现归母净利润3.11亿元,同比增长5.16％;实现扣非归母净利润2.72亿元,同比减少8.16％。2024Q2单季度实现营业收入8.31亿元,同比增长12.94％,环比增长22.45％;实现归母净利润1.63亿元,同比下降6.82％,环比增长10.02％。

   点评:在手订单稳步增长,研发投入持续加大。营收端,24年上半年公司实现营业收入15.10亿元(YOY+14.52％),主要系订单增长带来收入增加。分业务来看,24年上半年基础材料业务/航空成品件业务/非航空成品件业务/加工服务业务分别实现营业收入5.71/7.29/1.63/0.36亿元。主业方面,公司全力保障各型装备研制生产,主动对接客户,积极拓展新的业务增长点,多领域布局新品。外贸方面,进一步拓展国际航空装备市场,扩大市场份额。航天、兵器、船舶、高端民品方面,加大业务开拓。盈利端,24年上半年毛利率同比下降5.92pct至29.44％,净利率同比下降1.84pct至20.61％。费用端,24年上半年公司期间费用率同比减少0.74pct至8.84％。其中,销售/管理/研发/财务费用率同比下降0.08/0.09/0.30/0.27pct至0.46％/2.68％/6.82％/-1.11％。子公司方面,24年上半年航材优创实现净利润98.45万元,同比增长197.62％。募投项目方面,"航空高性能弹性体材料及零件产业项目"投入进度33.48％;"航空透明件研发/中试线项目"投入进度1.66％。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS为1.55/1.96/2.34元/股,综合考虑公司在航空材料领域的竞争地位及先发优势,同时考虑军用航空装备列装需求以及民用航空国产替代加速,叠加公司募投项目逐步达产,盈利能力有望稳步提升,参考可比公司估值,给予公司24年35倍的PE估值,对应合理价值54.42元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,重大政策调整风险,产品技术迭代风险等。