亿联网络(300628):24H1业绩亮眼,会议产品实现高增长-2024年中报点评

【投资要点】

   2024年上半年公司实现营业收入26.67亿元,同比增长30.5％,归母净利润13.6亿元,同比增长32.13％,综合毛利率65.25％,同比增长0.05％,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.56％、2.24％、7.38％,与去年同期相比均有所下降。24H1公司经营产生的净现金流为11.13亿元,去年同期为6.64亿元,24H1公司合同负债0.45亿元,去年同期为0.15亿元。上半年公司不断完善企业通信解决方案,全力拓展销售渠道,持续锻造长期竞争优势,同时下游需求延续边际改善趋势,各产品线均保持稳健的推进节奏,业务持续性向好的积极态势进一步巩固和加强。积极回报股东,公司拟实施中期现金分红,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币6.00元(含税),合计人民币7.57亿元(含税)。

   收入构成方面,2024H1会议产品实现营业收入9.50亿元,同比增长51.27％,Q2会议产品延续了积极稳健的增长趋势,公司凭借深厚的技术实力,持续打造灵活、便捷的智能化场景,提供更高效、更优质的音视频会议体验。云办公终端实现营业收入2.00亿元,同比增长29.29％,Q2云办公终端业务稳中向好势头不断巩固,公司不断扩充商务耳麦产品系列,推进渠道开拓,持续构建商务耳麦产品竞争力。桌面通信终端实现营业收入15.10亿元,同比增长20.26％,Q2桌面通信终端业务继续稳步趋势。?根据IDC数据,2023年中国视频会议市场规模达到9.2亿美元,市场规模较2022年同期下降2.7％,其中硬件视频会议受市场环境影响,市场规模为6.5亿美元(约合45.7亿元人民币),同比下降7.6％;云会议市场受益于商业化进程加速,同比增长11.6％,达到2.7亿美元(约合19.1亿元人民币),保持了快速增长态势。随着AI技术推动云会议服务升级,以及混合云部署模式的成熟,云会议市场正在成为视频会议市场增长的主要力量。2023年是一方面由于疫情结束后,商业活动回归线下;另一方面,由于经济复苏不及预期,企业用户的IT投资更加谨慎。但是2024年,中国硬件视频会议市场出现了一系列积极因素,一方面随着国家实施更加积极的财政政策,政府市场需求持续复苏;另一方面,随着第 一代高清视频会议产品进入生命周期尾声,老旧设备的更新换代将会提速。此外,随着云会议智能功能的不断叠加,如实时翻译和字幕、AI助手、智能录制、自动会议纪要生成等功能,大大改善了用户的会议体验,增加了客户的使用粘性。

   【投资建议】

   公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商,面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案,现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI应用,赋能企业的智能数字化发展。公司目前的客户已遍布全球140多个国家和地区,包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等。据Frost＆Sullivan数据显示,2017-2021年,公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置;2018年公司成为微软全球音视频战略合作伙伴,双方基于微软Teams平台共同定义和研发全球领先的产品解决方案;公司与腾讯会议自2019年12月起建立战略合作关系,合作产品覆盖视频会议、远程协作、个人音视频设备等系列产品;公司与ZOOM的合作始于2016年并不断深入,双方共同打造多种办公场景下的产品解决方案。公司现有三条产品线,分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端,分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。科技引领增长,亿联网络深耕沟通与协作领域22年,具有从底层到应用、从系统平台到终端、从软件到硬件的硬核实力,拥有近百项专利和软件著作权,在多项关键技术上达到了全球领先地位,产品实力被行业TOP大厂微软、Zoom、腾讯会议、钉钉、飞书、金 山共同认证。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为54.08/64.71/75.66亿元,归母净利润分别为24.33/29.72/35.47亿元,对应EPS分别为1.93/2.35/2.81元,2024-2026年PE分别为17.24/14.12/11.83倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   海外经济波动风险;

   行业竞争加剧风险;

   销量波动风险。