锐明技术(002970):24H1业绩高增,海外业务涨势显著

事件:

   公司发布2024年半年度报告。24H1实现营收11.52亿元,同比+48.83％,归母净利润1.24亿元,同比+104.90％;24Q2营收6.50亿元,同比+59.31％,归母净利润0.71亿元,同比+94.39％。

   点评:

   基本盘稳中有升,受益于海外需求显著增长。全球头部运输企业(中石油、可口可乐、沃尔玛、FedEX、UPS、京东等)拥有数千至超十万台的自营车辆或者临时运力,且对品牌美誉度要求高,愿意为旗下车辆配置预算在数千至上万美元的高级装备和支付相应的安全服务月租。24H1,得益于海外大客户的大额订单,公司海外业务在24Q2占比升至52.18％,yoy+44.70％。预计海外大客户需求量保持稳增,欧洲和北美市场车载信息产品安装的CAGR分别为17.9％、18％,2027年安装基础将分别达到250、880万台。公司海外各市场占比趋向均衡,亚太地区增速较快,欧美地区是营收主力,客户忠诚度极高。

   自动驾驶行业多方利好,前装业务有望高速增长。在中国、欧盟、美国、等国家和地区,各类道路交通安全新法规陆续推出与落地,更多的政府监管机构、运输公司及车队加大对商用车安全和效率提升方面的投入。公司致力于为主机厂提供专业的智能汽车电子零部件和解决方案,价值产品(智能工作域、欧标安全管理系统、以AEBS为代表的L2自动驾驶套件、电子后视镜等)在国内主流车厂取得突破。同时,乘用车的前装市场未来也会成为公司的重点聚焦,公司将开发以人工智能、视频、云平台/大数据为核心的驾驶服务解决方案,包括合规、智能座舱、感知摄像机和L2+自动驾驶套件等。

   高端制造竞争优势强,将借助欧标解决方案打入欧洲前装市场。欧洲是商用车发展的理想市场,对智能硬件需求较大。公司拥有独创AI三级研发架构,强大的部署层能够屏蔽底层芯片的差异,使得公司的AI算法适配各种芯片。公司在商用车视觉感知硬件和能力方面也有超过20年的积累。公司已同欧洲主流车厂接触并推进产品导入,欧标产品的陆续入围测试和批量供货。

   盈利预测:预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.03/3.00/4.03亿元,对应的PE分别为27/18/14倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:汇率波动风险、盈利预测与估值判断不及预期