中国石油(601857):积极实施"走出去"战略,海外项目快速发展-事件点评

事项:2024年上半年,中国石油海外油气鲁迈拉、哈法亚、阿姆河等34个项目产量超额完成计划任务,重点产能和重点工程建设稳步推进,阿布扎比陆海二期油田群项目实现首油投产,哈法亚天然气处理厂项目成功投产。

   国信化工观点:1)公司积极实施"走出去"战略,全力推进海外油气业务高质量发展:中国石油天然气集团公司1993年开始实施"走出去"战略开展国际化经营,以重大油气项目为抓手,深耕"一带一路"重点市场、重点国家,全方位加强国际合作,努力实现开放条件下能源安全,打造油气合作利益共同体。2005年12月,中国石油天然气股份有限公司以约207.4亿元收购中国石油集团下属中油勘探50％的权益,并对中油勘探拥有实质控制权,藉此拥有了中油勘探分布多个国家的多项油气资产。近年来中国石油全力推进海外油气业务高质量发展,形成了以勘探开发为核心的完整油气业务链,国际化经营五大油气合作区、四大战略通道、三大国际运营中心、五大工程服务与金融支持业务的"五四三五"格局进一步完善,上中下游产业链协同发展局面更加凸显。

   2)国际石油合作模式多样化,我国提出"石油+"的新型合作模式。国际石油合作主要是资源国与国际石油公司在石油勘探、开发和交易等多方面开展合作,常规合作模式主要包括产品分成合作模式、服务型合作模式、矿税制合同等常规合作模式。其中,公司与伊拉克主要以服务型合作模式为主,与哈萨克斯坦、阿联酋、咋得等国家主要以矿税制合同为主,与巴西、莫桑比克、印度尼西亚、阿曼、尼日尔等国家主要以产品分成合作模式为主。此外,我国提出一种"石油+"的新型合作模式,倡导与资源国除了在石油领域合作外,也在核能、电力等领域合作,进一步推动在石油行业的深入合作,我国在与阿拉伯等国家的石油合作中采用了该新型合作模式。

   3)海外油气资源丰富,公司海外原油产量快速增长,进一步保障国家能源安全。公司(集团公司)目前建成了中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太五个海外油气合作区,并积极推进推进自主勘探项目,加大优质项目获取力度,持续优化资产结构、业务结构和区域布局。2023年,中石油集团公司油气权益产量为10382.3万吨,为2019年以来连续第五年超1亿吨;中石油股份有限公司海外油气业务实现油气当量产量195.7百万桶,比上年同期的172.8百万桶增长13.2％,占中石油股份公司全部油气当量产量11.1％,其中原油产量163.4百万桶,比上年同期的138.8百万桶增长17.7％;可销售天然气产量193.4十亿立方英尺,比上年同期的203.7十亿立方英尺下降5.1％。

   4)投资建议:我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测,摊薄EPS分别为0.95/1.02/1.11元,对于当前A股PE为8.3/7.8/7.1x,对于H股PE为5.6/5.3/4.9x,维持"优于大市"评级。