中海油服(601808):上半年业绩显著提升,部分暂停平台获新合同

事件描述

   公司发布2024年半年报。2024年上半年实现营收225.29亿元,同比增长19.37％;归母净利润15.92亿元,同比增长18.92％;单二季度实现营收123.81亿元,同比增长18.85％;归母净利润9.57亿元,同比增长2.34％。

   事件评论行业景气度持续提升,2024年上半年业绩取得显著增长。2024年上半年,油气行业受"OPEC+"减产等影响,油价高位震荡,上游勘探开发投资持续爬高,油田服务市场规模稳定增长。国际综合油企重新强化上游业务,国内持续加大勘探开发力度,油气行业景气度继续提升。公司2024年上半年业绩同比增长18.9％,销售毛利率、扣非销售净利率分别为16.83％和7.12％,同比分别提升1.58pct和0.32pct,总体盈利水平有所改善。

   发挥全产业链优势,各项业务拓展顺利。1)钻井板块量价齐升,上半年公司钻井平台作业日数为8,961天,增幅2.0％,平台日历天使用率同比增加1.4pct至80.8％,价格方面钻井平台日费同比提升4.9％至8.6万美元/天,其中自升式、半潜式平台日费同比分别提升7.2％和8.9％;2)油技服务板块主要业务线作业量同比保持增长,总体收入规模增长20.8％;3)船舶板块全面强化海上船舶服务统筹能力,作业天数同比增加19.6％,收入提升14.2％;4)物探板块三维采集作业量为16,370平方公里,同比增加189.5％,收入同比增加20.4％,实现跨越式发展。

   部分暂停平台重获合同,降低对公司经营影响。2024年4月公司收到中东地区客户暂停4座钻井平台作业的通知,截至2024年8月底,作业暂停的4座钻井平台中,中海油服已就其中2座钻井平台(振海六号与SEEKER)分别与中海石油(中国)有限公司及东南亚某知名石油公司锁定服务合同。目前振海六号已锁定国内作业井位,预计8月底或9月初启动国内作业。SEEKER服务合同期限为三年,根据合同约定启动作业窗口期为2024年12月15日至2025年1月15日。行业景气度较高,对公司经营影响或将有限。

   海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72％和47.01％,超深水石油、天然气探明率仅为7.69％和7.55％,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

   对于国内而言,油气探明储量整体品质变差,海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长,将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,中海油服将充分受益。

   若不考虑未来股本变动,预计2024年-2026年EPS为0.80元、0.98元和1.16元,对应2024年8月30日收盘价的PE分别为18.6X、15.1X和12.7X,维持"买入"评级。

   风险提示1、国际油价大幅下跌;

   2、国际市场运营带来的风险。