亿联网络(300628):需求边际改善趋势延续,各产品线稳健推进

事件描述

   2024年上半年,公司实现营业收入26.67亿元,同比增长30.50％,实现归母净利润13.60亿元,同比增长32.13％,实现扣非归母净利润12.53亿元,同比增长38.62％。2024年第二季度,公司实现营业收入15.03亿元,同比增长30.16％,环比增长29.20％,实现归母净利润7.92亿元,同比+30.51％,环比+39.23％,实现扣非归母净利润7.33亿元,同比+31.91％,环比+41.02％。

   事件评论会议产品实现营业收入9.50亿元,同比增长51.27％。报告期内,公司保持对市场的深入洞察和快速响应,凭借深厚的技术实力,持续打造灵活、便捷的智能化场景,提供更高效、更优质的音视频会议体验。云办公终端实现营业收入2.00亿元,同比增长29.29％。

   报告期内,公司不断扩充商务耳麦产品系列,精进产品品质,推进渠道开拓,持续构建商务耳麦产品竞争力,为长足发展蓄势赋能。桌面通信终端实现营业收入15.10亿元,同比增长20.26％。未来,公司将继续以市场为导向,以技术为依托,以品质为支撑,通过精准有效的策略,不断夯实行业竞争优势,强化市场地位。

   利润率＆费用率:2024H1,公司会议产品毛利率同比+0.07pct,桌面通信终端毛利率同比+0.14pct,整体毛利率同比+0.04pct,稳中略增;销售费用率同比-1.01pct、管理费用率-0.25pct、财务费用率同比-0.13pct、研发费用率同比-2.10pct,各项费用率均有下滑。

   公司2005年明确定位于基于SIP协议的终端市场,2015年开始布局视频会议业务,2020年正式成立云办公终端业务线。从业务线成立后的营收增长斜率看,云办公终端＞会议产品＞桌面通信终端,这意味着公司每条新业务开设后的增长速度都快于上条产品线,表明公司在技术研发、产品打造、渠道复用等方面形成了良性循环.从公司的战略方向选择和各条新业务线开设后的增长情况看,其管理经营能力在显著增强,α属性日益精化。

   骐骥长跃,再起征程。从宏观环境,下游库存,产品进展三个角度,我们认为公司有望从2024年起成长性有望修复。全球企业数字化转型及企业通信的质效提升是长期必然趋势,人工智能的走深向实也持续推动着融合通信行业的发展。整体而言,公司积极应对外部环境变化,提升竞争力为核心,着眼于中长期高质量发展。通过持续迭代原有产品以增强核心竞争力,不断探索新品以顺应人工智能等新技术的潮流,挖掘全新的业务增长点。

   投资建议及盈利预测:公司2024Q2收入利润同比环比均有较快增长,高增趋势延续,下游需求延续边际改善趋势,各产品线均保持稳健的推进节奏,业务持续性向好的积极态势进一步巩固和加强。公司2024年限制性股票激励计划及股票期权激励计划目标考核目标为以2023年营收及利润为基数,2024-2025年收入及利润增长均不低于20％、40％,凸显公司增长信心。我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润24.2/29.1/36.7亿元,同比增长20％/20％/26％,对应估值17/14/11倍,重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示1、海外市场需求恢复不及预期;

   2、公司新品开拓不及预期。