锦江酒店(600754):境内经营承压,境外缩亏+资产处置厚增利润-公司信息更新报告

境内坚持高质量发展,境外优化债务结构,建设全球一流酒店集团2024H1公司实现收入68.92亿元/yoy+0.23％,归母净利润8.48亿元/yoy+59.15％,扣非归母净利润3.89亿元/yoy+4.02％。2023H1非经常收益共4.59亿元主要系公司出售时尚之旅100％股权取得投资收益(4.21亿元),卢浮集团处置若干酒店物业取得处置收益,以及欧元银行同业拆放利率比2023年同期上涨,导致境外企业的借款利息支出增加等所致。2024Q2收入为36.86亿元/yoy-4.84％,扣非归母净利润3.26亿元/yoy+15.97％,费用结构优化,改革效能逐步显现。我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润14.46/16.93/20.18亿元,yoy+44.4％/+17.0％/+19.2％,对应EPS1.35/1.58/1.89元,当前股价对应PE为17.5/14.9/12.5倍,公司境外业务减亏,境内业务提质增效,维持"增持"评级。

   短期受大环境影响经营数据承压,顺应消费趋势打造"12+3+1"品牌战略经营数据:2024Q2境内全服务型酒店RevPAR同比-8.82％,有限服务型酒店同比-7.18％,受差旅降级等影响,经济型酒店(-4.57％)表现好于中端酒店(-9.55％),同时公司境内酒店入住率的同比下降幅度大于房价。2024Q2境外酒店RevPAR同比-1.03％,其中中端酒店(+4.28％)数据优于经济型酒店(-3.08％)。开业及签约情况:2024H1新开业酒店680家(2024Q2新开业458家),包括4家全服务型酒店,减少直营酒店47家,二季度开业节奏加快,截至2024年6月30日,已经开业的酒店合计达到12,938家,已经签约的酒店规模合计达到17,054家,有效会员人数达到1.98亿人。公司计划2028年前打造12个成熟品牌保持规模增长;培育3个核心中高端品牌;同步扶持1条度假赛道。

   公司发布股权激励、回购和派息计划,关注改革带来的长期效能提升8月9日,公司发布三年股权激励计划,拟向激励对象授予不超过800万股,约占总股本的0.748％,涉及高管及核心骨干人员148人,授予价格为每股11.97元,业绩考核指标对应考核期为2024-2026年,考核目标为2024-2026年(1)以2023年为基数,扣非归母净利润增长分别不低于30％/65％/100％;(2)每年新增酒店数不低于1200家,或者累计新增分别不低于1200/2400/3600家;(3)主业利润率分别不低于11％/12.5％/14％。同一天,公司发布回购计划,回购金额不超过2.784亿元,股数不低于400万股不超过800万股。8月30日,公司发布中期分红计划,每10股派发现金股利1.2元,当前股价对应年化股息率为1％。

   风险提示:宏观经济波动风险;酒店开业不及预期;海外募资不及预期等。