蔚蓝锂芯(002245):业绩符合预期,锂电池业务修复迅速-2024半年度业绩点评

投资事件

   2024年上半年,公司营业收入30.65亿元,同比增长36.19％;归母净利润1.67亿元,同比增长301.74％。

   投资要点

   归母业绩快速增长,盈利能力持续修复

   2024年第二季度,公司营业收入16.36亿元,环比增长14.44％;归母净利润9,666万元,环比增长36.78％;毛利率15.69％,环比增长1.42个百分点;净利率6.91％,环比增长1.10个百分点。

   锂电池出货快速修复,下半年有望量利齐升

   锂电池业务方面,2024年上半年公司收入为11.06亿元,同比增长78.71％,其中第二季度营收约6.09亿元,环比增长22.49％,恢复较为明显;上半年毛利率为15.13％,同比增长8.55个百分点。出货方面,2024年上半年公司锂电池销量约1.75亿颗,略超公司原先目标,其中二季度近1亿颗。排产方面,公司预计8-9月排产可能达到7000万颗,基本实现满产。降本方面,根据公司简单测算,假设材料价格、产品售价等变量因素维持不变的情况下,产量从3亿颗增加到4亿颗,单颗的固定成本可以下降约3毛钱左右;从4亿颗到6亿颗,单颗成本还可以下降约3毛钱左右。新品方面,eVTOL用电芯目前有三款在研产品,计划投产时间分别在2025年上半年,2025年下半年和2026上半年。

   金属物流保持稳健,LED恢复态势持续

   (1)金属物流:2024年上半年,公司金属物流业务收入为11.57亿元,同比增长13.76％,受益于持之以恒的产品布局,叠加LED下游应用市场回暖的因素;毛利率为14.50％,同比下降1.83个百分点。(2)LED:2024年上半年,公司LED业务收入为7.51亿元,同比增长24.70％,其中第二季度营收约4.02亿元,环比增长15.55％;上半年毛利率为15.86％,同比增长1.18个百分点。

   盈利预测与估值

   上调盈利预测,维持"买入"评级。公司是圆柱锂电芯的优质供应商,工具电芯需求不断恢复,积极布局新兴场景。我们上调公司2024-2026年归母净利润分别为4.55、6.03和7.47亿元(上调前分别为4.37、5.67、7.04亿元),对应EPS分别为0.39、0.52、0.65元,对应PE分别为18、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   客户订单需求不及预期、上游材料价格波动较大、新产品拓展较慢、市场竞争加剧风险等。