翱捷科技(688220):5G RedCap＆智能手机SoC加速推广,多年积累星光在前-2024年中报点评

事件描述

   8月29日,翱捷科技公告《翱捷科技股份有限公司2024年半年度报告》,2024H公司实现营业收入16.55亿元,同比+56.62％,归母净利润亏损额为-2.65亿元,同比减亏0.71亿元,扣非归母净利润为-3.00亿元,同比减亏1.21亿元,剔除股份支付费用影响后,实现归母净利润-1.84亿元,同比减亏1.52亿元。

   事件评论物联网及手机需求持续回暖,稳健运营加速公司扭亏进程。随着下游物联网需求、手机需求的整体回暖,公司经营情况不断改善,2024H公司实现营业收入16.55亿元,同比+56.62％,归母净利润亏损额为-2.65亿元,同比减亏0.71亿元;其中2024Q2公司实现营业收入8.25亿元,同比+27.21％,扣非归母净利润-1.43亿元,同比减亏0.49亿元,环比减亏0.15亿元。随着公司整体产品结构的不断升级和成本端的有效控制,2024Q2公司毛利率达24.75％,同比+0.08pct,环比+0.96pct,净利率为-16.90％,同比+4.73pct。

   同时,公司2024Q2存货为12.89亿元,环比-5.53％,整体经营稳健加速公司扭亏进程。

   5G物联网＆智能手机双双突破,发展阶段再上一层楼。物联网、手机端的蜂窝基带及射频通信芯片赛道技术壁垒高、市场格局逐步集中,可参与的玩家较少,公司自成立以来持续深耕基带及射频芯片研发,2024H公司分别实现了物联网和手机侧两大突破:(1)推出首款5GRedCap芯片,2024H公司与多家主要的设备厂商开展完成了实验室的互联互通和5G原生增强特性验证,成功通过中国移动5GRedCap芯片认证测试并入库,目前已经与首批客户开展合作,积极推动基于该芯片的终端产品市场化,预计2024年下半年正式量产;(2)公司首款智能手机芯片ASR8601携手LogicmobilityL65A手机,首秀登陆拉丁美洲市场,其自研Camera硬件3D降噪算法令用户即使在暗光下依旧保持高清晰度的录像和拍照效果,客户反馈较好;同时该芯片的出货已覆盖更多场景,包括智能手表、智能平板、儿童学习机等,正处于客户导入阶段,预计2024年下半年销售规模继续扩大。随着公司产品系列持续迭代与丰富,公司高端产品销售持续向好,其中2024H蜂窝基带主芯片销售数量同比增长超过80％;非蜂窝物联网芯片销量同比增长超过70％。

   新产品＆新市场双轮驱动,长期增长通道已开。除高端5GRedCap和智能手机SoC芯片以外,公司在汽车、非蜂窝物联网领域同样实现高速增长,其中汽车产品方面公司2024HLTECat.4车载前装方案出货量远高于去年同期数字,单品销售规模已达百万级,预计本年度出货量将超过200万片;在非蜂窝物联网领域,WiFi+BLECombo芯片在包括美的、海尔、长虹、方太在内的多个白电头部企业的出货量稳步上升;此外5G智能手机SOC芯片、5G轻量化智能终端芯片、4G智能手机芯片等14个研发项目也在有序进行中。同时,东南亚、欧洲、印度等多个市场地区的运营商客户合作关系稳固,高增可期。

   我们预计公司2024-2026年营业收入达34.57、44.10、60.15亿元,对应PS为4X、3X、2X,维持"买入"评级。

   风险提示1、半导体景气回暖不及预期的风险;2、新产品推广不及预期的风险。