软通动力(301236):华为合作+AIPC,多线促业绩高速增长-2024年中报点评

事项:2024年8月30日,软通动力披露2024H1报告,24H1,公司实现收入125.3亿元,yoy+46％,归母净利润-1.54亿元,同比盈转亏。2024Q2,公司实现营业收入70.8亿元,yoy+61.7％,归母净利润1.2亿元,yoy-13.3％,qoq+144％。

   评论:中报业务增加分类,主要包含两类业务。1)软件与数字技术服务:包含购买资产前咨询与数字技术服务(咨询与解决方案、数字技术服务)、通用技术服务、数字化运营服务等产品,收入85.1亿元,占比68％。2)计算产品与数字基础设施服务:包含计算产品、基础软件、数字基础设施与集成服务的产品矩阵和全栈服务能力,收入39.1亿元,占比31.2％。3)数字能源与智算服务:包含数字电网及能源服务、算力运营两块业务,收入0.96亿元,占比0.8％。公司上半年严格控费,现金流环比改善。公司加快回款速度并严控支出管理,上半年经营活动现金流净额为-3.71亿元,同比增长57.89％,2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元,环比增长173.17％。

   华为鸿蒙核心伙伴,受益华为鸿蒙落地元年。开源鸿蒙方面,公司专注于OpenHarmony(开源鸿蒙)操作系统研发和服务,以OpenHarmony为底座研发了自有品牌鸿鹄操作系统SwanLinkOS。基于"开源鸿蒙产业化"和"产业开源鸿蒙化",软通动力先后与雄安集团、中煤科工、国能神东、国能宁煤、山西晋云、云交科、水运院及长江通信局、瑞芯微、龙芯中科、熵基科技、研华科技、德生科技、触觉智能、视美泰、亚略特等行业头部企业建立合作关系。2024年5月,OpenHarmony开发者大会2024在深圳成功举办,正式发布《OpenHarmony设备统一互联技术标准》,技术标准以共筑统一生态为目标,根据"普适、模块化、可扩展"的设计原则,可实现基于OpenHarmony跨行业设备间的互联互通。鸿蒙生态快速发展,公司作为核心伙伴有望受益。

   AIPC产业快速发展,同方计算机AIPC上线。2023年10月底,Intel面向全球正式启动了"AIPC加速计划",以鼓励AI应用创新,加速AI在消费级客户端市场上的落地和普及。智通国际推出了机械革命翼龙系列、耀世系列、极光X、无界X系列等多款畅销产品,并率先发布AIPC。2024年8月28日,软通动力与英特尔达成战略合作。双方将在智算中心服务,AIPC及智能座舱等领域开展深度合作,开展产研融合创新、业务生态建设,并适时发布和共享研究成果,共同开拓垂直行业市场。

   投资建议:我们预计2024-2026年营收为305.41、351.33、399.59亿元,同比增长73.7％、15％、13.7％;预计2024-2026年归母净利润为6.92、8.64、10.7亿元,同比增长29.7％、24.7％、23.9％。参考可比公司,给予公司2024年1.5xPS,对应市值458亿元,对应目标价为48元,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;技术迭代不及预期;市场竞争加剧。