中信出版(300788):Q2净利润增速亮眼,数智化战略促进增质提效-公司半年报点评

24Q2净利润增速亮眼,24H1毛利率同比略增。公司发布半年报,24H1实现营收8.05亿元,同比减少7.75％,实现归母净利润0.93亿元,同比增长2.25％,实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长1.78％。其中Q2实现营收4.03亿元,同比减少9.63％,环比上升0.23％,实现归母净利润0.55亿元,同比增长12.70％,环比上升45.24％。24H1公司通过AI技术应用、纸张工艺设计、印制招标、出版流程优化等方式,有效降低成本费用,整体毛利率达到38.67％,同比增加3.31pct。

   出版主业龙头地位稳固,成立动漫事业部拓展IP业务。24H1公司图书出版业务营收6.24亿元,占公司营收比重为77.51％。根据开卷报告数据,2024年上半年中信出版图书实洋市占率2.68％,在全国单体出版社中排名第一。

   此外,公司成立动漫事业部加速推进动漫文创战略,上半年动漫图书出版收入规模同比增长30％。在开卷监测的一季度动漫游戏标签市场中,公司动漫品类图书市场占有率位居第二,实洋品种效率高达31.47。公司围绕IP逻辑,在周边衍生品领域加大布局,已与环球影城达成小黄人、功夫熊猫衍生品合作,另获得"葬送的芙莉莲"等IP的衍生品运营授权。

   发布数智化发展战略,构建融合出版新生态。公司于7月初正式发布数智化发展战略,在基础设施层开放与模型技术公司合作;在平台层不断升级迭代书讯出版平台、夸父AI平台,并着力构建出版知识库;在应用场景层打造以中信书院为端口的数字阅读场景,以知新学习平台为核心的企业学习培训场景,以及包含多模态知识IP矩阵的虚实互动场景。24H1中信书院app在架数字产品超一万种,累计注册用户超1300万;知新企业培训平台正式上线,企业知识服务收入规模同比增长15％。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2024～2026年实现收入18.68亿元、20.33亿元和22.13亿元;实现归母净利1.55亿元、1.80亿元和2.07亿元;

   参照可比公司,我们给予公司2024年2.5-3倍动态PS,对应合理价值区间为24.56-29.47元/股,维持优于大市评级。

   风险提示:图书销售不及预期,短视频等新渠道影响公司盈利能力。