希荻微(688173):收购Zinitix进一步完善产品布局,公司利润承受价格下行压力-公司事件点评报告

事件希荻微发布2024年半年度报告:2024年上半年,公司实现营收2.30亿元,同比增长84.48％;实现归母净利润-1.18亿元,同比减少1.58亿元;实现扣非后归母净利润-1.26亿元,同比增亏0.41亿元。

   投资要点营业收入同比增长态势,价格下行压力导致毛利率下降2024年上半年,消费电子行业温和复苏,公司营业收入同比呈增长态势,与终端市场需求变化保持一致。模拟芯片市场领域,竞争趋于激烈,市场"以价换量"趋势明显,公司部分老产品面临价格下行压力,且部分高毛利率的新品放量需要一定时间,导致上半年公司的毛利率同比有所下降。

   拟收购韩国Zinitix,进一步完善现有产品格局2024年7月,公司拟以1.09亿元收购韩国上市公司Zinitix30.91％股权,本次交易完成后,Zinitix将成为公司的控股子公司,纳入公司合并报表范围。2024年上半年,Zinitix实现营业收入297.83亿韩元,相较于2023年全年营业收入330.68亿韩元,仅上半年营业收入接近2023年全年营业收入,增长提升显著。实现净利润6.46亿韩元,相较于2023年全年净利润-58.78亿韩元,Zinitix实现扭亏为盈。Zinitix是三星电子智能手机等消费电子产品的供应商之一,Zinitix将助力公司拓宽技术与产品布局,加速扩张产品品类和下游领域、增强公司市场竞争力。

   拓展深化客户合作,夯实公司经营基础公司依托国内领先的技术能力,获得众多品牌客户的高度认可。公司消费级和车规级DC/DC芯片、音频和数据开关芯片及SIM卡接口电平转换芯片等多款产品已进入Qualcomm平台参考设计,锂电池快充芯片已进入MTK平台参考设计。同时,公司产品已实现向三星、vivo、传音、OPPO、小米、荣耀、谷歌、罗技、联想等国内外品牌客户的量产出货,并广泛应用于其多款中高端旗舰机型在内的消费电子设备中,同时实现了向Joynext、YuraTech等汽车前装厂商的出货,并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等中欧日韩多个知名品牌的汽车中。公司与现有客户的合作持续深化,并积极拓展新客户。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为4.91、6.77、13.93亿元,EPS分别为-0.34、-0.03、0.11元,当前股价对应PE分别为-25.1、-252.0、75.7倍,公司部分老产品面临价格下行压力,同时维持较大研发支出,利润端承压,随着消费电子行业温和复苏,公司拟收购韩国Zinitix,进一步完善现有产品格局,拓展深化客户合作,维持"增持"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险,境外收购进展不及预期的风险。