柳药集团(603368):业绩短期承压,静待行业恢复-2024年中报业绩点评

事件:

   公司近期发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入106.42亿(+2.88％),归母净利润4.64亿(+4.79％);拆分来看2024Q2实现营业收入48.67亿(-2.83％),归母净利润1.64亿元(-9.93％)。

   点评:

   抢抓优质品种,持续优化结构,进一步打造医药批发核心板块。报告期内,医药批发实现营收84.38亿(-0.04％),归母净利润2.95亿(+3.31％)。由于医保按病种付费(DRGs)扩面执行、行业合规监管趋严,24年Q2批发板块收益短期略有下降。Q2实现营收37.40亿(-6.93％),归母净利润0.88亿(-15.53％)。公司新增上游供应商211家,新增独家代理品种28个,引进新药品种56个,包含用于肺癌、阿尔兹海默症、银屑病等多款重磅新品。

   医药零售端公司稳步拓展门店布局,多项策略驱动业绩提升。报告期内,医药零售营收15.86亿(+18.29％),医药零售实现归母净利润0.69亿(+16.64％);Q2实现营收8.04亿(+6.06％),归母净利润0.29亿(-5.73％)。公司在医药零售端,公司稳步拓展门店布局,打造"医+药+健康管理"新零售业态,有望突出渠道资源和批零一体化优势持续驱动业绩增长。

   医药工业端加大研发投入,不断强化公司内驱力。报告期内,医药工业营收5.62亿(+7.28％),归母净利润0.98亿(+7.86％);Q2实现营收2.95亿(+6.06％),归母净利润0.46亿(+1.97％)。营收实现较大增长,净利润率稳健提升。公司深耕中药产业,持续加大研发和产能投入,打造高质量中药品牌,不断赋能未来发展。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为219.88、243.71、271.81亿,同比增速分别为5.65％、10.84％、11.53％,归母净利润分别为9.46、11.01、12.95亿,同比增速分别为11.39％、16.33％、17.62％,对应当前股价PE分别为7、6、5倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,盈利不及预期,业务拓展不及预期风险。