无线传媒(301551):新股覆盖研究

下周一(9月9日)有一家创业板上市公司"无线传媒"询价。

   无线传媒(301551):公司主营业务为IPTV集成播控服务,是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。公司2021-2023年分别实现营业收入6.72亿元/6.54亿元/6.46亿元,YOY依次为6.60％/-2.75％/-1.12％;实现归母净利润3.56亿元/2.91亿元/2.84亿元,YOY依次为11.13％/-18.15％/-2.49％。最新报告期,公司2024年1-6月实现营业收入3.05亿元,同比减少8.26％;实现归母净利润1.26亿元,同比减少13.70％。根据公司管理层初步预测,公司2024年营业收入同比变动-5.62％至-2.53％,归母净利润同比变动-22.51％至-15.46％。

   投资亮点:1、公司背靠河北广播电视台,是河北省IPTV集成播控业务的独家运营商。IPTV行业实行两级集成播控平台架构,由中央电视台负责IPTV集成播控总平台,由省级电视台负责IPTV集成播控分平台。公司实际控制人为河北广播电视台,经其授权,公司成为河北省唯一合法的IPTV集成播控运营商,同时也是省内三网融合内容集成播控平台唯一运营机构;目前,公司已汇聚了360多路高清、标清直播频道,30万余小时分类点播节目。根据公司问询函披露,截至2023年6月末,公司IPTV业务用户数为1529.56万户,占全省家庭数量的58.04％,低于全国IPTV渗透率74.98％,仍具有较大的可提升空间。2、公司基于现有的IPTV视听服务领域,创新性打造面向教育、医疗、社区等领域的智能超媒平台;其中,教育领域业务进展较快。公司业务正由IPTV集成播控逐步向智慧教育、智慧家庭与智慧社区等领域延伸,助力公司实现"一云多屏"融合发展战略。其中,在智能教育方面,公司拟打造"智慧教育云平台",提供线上教学、智能教授、智能考试与评价等服务支撑;目前已与河北省教育厅达成战略合作,"智慧教育云平台"成为河北省教育厅省级名师优课的唯一外部播出平台。截至问询函回复日,公司已完成"智慧教育云平台"一期建设,实现对6个校区、200余间教室的教育信息化改 造并接入公司IPTV专网;二期项目规划涵盖5,000间教室,现已基本完成搭建、验收了其中30％的教室。从营收情况来看,2022年公司以智慧教育为主体的智能超媒业务正式落地、第一年即收入突破百万元;预期智能业务及配套平台建设的有序推进,有望为公司带来新的增长潜力。

   同行业上市公司对比:公司专注于IPTV集成播控服务领域;根据主营业务的相似性,选取新媒股份、芒果超媒、海看股份为无线传媒的可比上市公司。

   从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为57.15亿元,可比PE-TTM(算数平均)为14.26X,销售毛利率为46.80％;相较而言,公司营收规模低于可比公司平均,销售毛利率则处于同业的中高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。