科锐国际(300662):灵活用工业务稳健增长,盈利表现短期承压

公司公布2024半年报,业绩符合预期。据公司公告,1)公司24H1实现营收55.41亿元,同比+16.55％,归母净利润0.86亿元,同比-11.72％,扣非净利润0.64亿元,同比-9.18％。2)24Q2实现营收29.02亿元,同比+22.89％,归母净利润0.45亿元,同比-29.25％,扣非净利润0.42亿元,同比-8.72％。营收保持较快增长,主要系期内公司持续夯实招聘核心优势,灵活用工业务收入稳健增长。

   灵活用工业务营收保持稳健增长,招聘类业务降幅收窄明显。24H1灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务业务实现营收52.10/1.99/0.29/0.26亿元,同比分别增长+18.70％/-15.37％/-16.79％/+9.05％。截止6月末,公司在册灵活用工业务外包员工共计3.87万余人,较一季度末增加2500人,其中技术与研发类岗位占比持续增长,占比提升7.68pct至65.41％。24年上半年,公司灵活用工业务累计派出23.43万人,同比+14.67％。24H1公司为客户成功推荐中高端人才7797人,同比增加32.15％,海外欧美等国招聘需求不振,本土业务依然承压,24H1海外实现营收11.56亿元,同比-6.46％。

   在社会招聘整体需求持续低迷的大环境下,公司线下业务整体营收依然保持逆势增长趋势,与去年对比增长16.59％,其中,灵活用工业务收入同比增长18.7％,招聘类业务在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降,但跌幅同比明显收窄,回暖向好趋势持续提升。

   持续推进科技平台开发升级,用户活跃度持续增长。24H1公司技术总投入达0.79亿元,同比-24.04％,主因去年同期的高基数。其中约41％用于内部信息化建设,59％投向数字化产品开发和升级。报告期内公司成功发布技能与招聘行业级预训练语言模型CRE0.3和0.4版本,同时启动匹配系统的研发。AI匹配系统已在获客与人才寻访等多个场景中应用,预计下半年将应用于"禾蛙"与"同道"等平台上。截止24H1,公司通过技术平台触达各类客户/运营招聘岗位/生态合作伙伴3.75万余家/20.16万余个/1.41万余家,同比+21.83％/+9.34％/+21.10％。

   盈利表现短期波动,期间费率控制较好。24Q2/24H1公司毛利率为7.05％/6.69％,同比-1.05pct/-0.94pct,主因市场招聘需求变化,使高毛利率的中高端人才寻访业务毛利率下滑1.05pct,短期盈利能力表现不佳。24Q2/24H1期间费率为4.56％/4.71％,同比-0.48pct/-0.13pct。公司减少市场投入,推广费用和销售成本下降使期间费率控制较好。

   24H1销售/管理/研发/财务费率为1.52％/2.49％/0.47％/0.24％,同比-0.42pct/+0pct/-0.06pct/+0.36pct。24Q2销售/管理/研发/财务费率分别为1.57％/2.53％/0.26％/0.21％,同比分别-0.50pct/-0.07pct/-0.13pct/+0.22pct。

   维持"买入"评级。受市场招聘需求不振影响,当前公司业绩表现短期承压。随着公司数字化赋能与产业互联优势不断释放,深化海外业务布局带来新业绩增长点,公司盈利表现有望边际改善。考虑劳动市场尚处温和复苏阶段,以及公司业绩受到短期因素影响,我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为2.14/3.02/3.87亿元(原值2.63/3.33/4.05亿元),当前股价对应24-26年PE为12/9/7倍,公司作为人力资源服务行业头部企业,未来随着经济形势向好,利润释放有较大潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期风险,人才流失与培养风险,政策法规变化风险。