永兴材料(002756):特钢业务维持韧性,积极降本应对锂价波动-公司快报

公司发布2024年中报

   2024H1营业收入44.92亿元,同比-32.50％;归母净利润7.68亿元,同比-59.63％;扣非归母净利润6.04亿元,同比-68.36％。

   其中2024年Q2营业收入21.92亿元,同比-33.95％、环比-4.70％;归母净利润3.00亿元,同比-69.13％、环比-35.88％;扣非归母净利润2.96亿元,同比-69.45％、环比-3.86％。

   2024H1公司取得其他收益2.09亿元,其中政府补助1.95亿元,增值税加计抵减1169万元。

   锂电业务受锂价波动影响,特钢业务维持韧性

   营收方面,2024H1锂电新能源业务、特钢新材料业务营业收入分别为14.71、30.21亿元,同比分别-51.70％、-16.29％,占营收比例分别为32.76％、67.24％。

   毛利方面,2024H1年锂电新能源业务、特钢新材料业务毛利分别为4.81、3.72亿元,毛利率分别为32.70％、12.31％,同比分别-41.37pct、+1.79pct。

   2024H1碳酸锂业务实现营业收入11.73亿元,同比-61.51％。据SMM,上半年电池级碳酸锂均价10.4万元/吨,同比-68.4％。公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力。2024H1公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10％以上。

   花桥矿业采矿证完成变更,300万吨选矿项目建设基本完成

   √资源端:1)公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年,进一步提高了资源保障能力,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。2)永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。此外,矿石原料输送项目也在进行中。

   √冶炼端:永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已经完成项目立项,正在进行相关审批手续。

   特钢业务维持高毛利水平,推进产品结构优化

   公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,从产、供、销三方面下手,取得良好效果。上半年,公司特钢产品单吨毛利仍维持在较高水平。公司根据市场和客户的需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利,产品得到客户的充分认可,为特钢新材料业务产品结构调整优化,经营业绩稳步提升提供保障。

   锂离子电池业务市场开拓与技术研发并行

   公司锂离子电池业务以火电储能联合调频、"电电混"独立储能电站、海上风电配储、轨道交通、混动重卡等领域为重点,针对性进行市场开拓。公司持续开展锂离子电池业务技术研发,完成大容量高功率钛酸锂电芯开发,实现混动领域用高功率液冷标准箱投产,完成混动重卡及氢能重卡动力系统设计,成功通过知名主机厂供应商资格审核,为未来发展打好基础。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为98.86、111.96、128.55亿元,净利润分别为12.25、16.76、24.05亿元,对应EPS分别为2.27、3.11、4.46元/股,目前股价对应PE为14.1、10.3、7.2倍。由于锂价处在周期底部,公司业绩受价格影响较大,但公司目前自有矿仍在有序扩产中,预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升。故公司维持"买入-A"评级,12个月目标价47.9元/股,对应25年PE为15.4倍。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期