神州数码(000034):AI算力需求强劲,业绩加速增长-2024年半年报点评

业绩摘要:2024年上半年,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52％,实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52％。2024Q2单季度实现营业收入332.91亿元,同比增长16.87％,实现归母净利润2.74亿元,同比增长22.35％。

   公司2024年上半年IT分销及增值业务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8％,毛利率3.5％,同比提高0.3pct;自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5％,毛利率10.5％,同比提高1.7pct;数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元,同比增长62.7％,毛利率19.1％,同比提高6.8pct。

   公司IT分销及增值业务呈现复苏趋势,其中:微电子业务板块引入了华为海思等国产半导体品牌,在国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销强势增长的带动下,实现收入97.6亿元,同比增长39.7％。

   公司自有品牌产品业务在AI和信创的需求驱动下,收入高速增长。2024年上半年,公司信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3％,其中:神州鲲泰人工智能服务器业务实现收入5.6亿元,同比增长273.3％。此外,公司在中国移动2024—2025新型智算中心采购招标中,中标金额约20亿元,中标份额10.53％。

   我们认为:公司具备有竞争力的渠道网络,在数字化转型持续推进的背景下,受到AI和信创需求的驱动,公司相关业务有望持续受益,实现具有高确定性和可持续性的增长。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为14.54亿元、17.81亿元、20.61亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;人工智能技术落地和商业化不及预期;产业政策转变;宏观经济不及预期。