盛弘股份(300693):充电桩业务高速增长,海外储能需求有望回升-2024年半年报点评报告

营收稳健增长,24H1归母净利润同比增长0.02％

   2024H1,公司实现营业收入14.31亿元,同比增长29.84％;归母净利润1.81亿元,同比增长0.02％;销售毛利率为39.57％,同比下降1.97pct;销售净利率为12.53％,同比下降3.94pct。2024Q2,公司实现营业收入8.32亿元,同比增长27.11％;归母净利润1.15亿元,同比下降3.12％;毛利率39.59％,环比下降1.27pct;公司盈利能力下降主要系储能产品毛利率降低所致。

   新能源电能变换设备:国内市场高增,海外降息落地有望驱动工商储需求回升

   2024H1公司新能源电能变换设备实现销售收入4.65亿元,同比增长19.59％,毛利率30.01％,同比下降5.63pct。公司在产品设计和性能、品牌和认证、规模、服务等方面优势突出,储能产品主要销往国内和欧美市场。我们认为后续随着美国降息逐步落地,工商储需求有望复苏。

   电动汽车充电设备:全球充电桩需求旺盛,加速导入欧美市场

   2024H1公司电动汽车充电设备实现销售收入5.56亿元,同比增长44.83％,毛利率38.07％,同比下降1.39pct。根据充电联盟统计,2024H1,国内新增充电基础设施164.7万台,同比增长14.2％,其中新增公共充电桩39.6万台,同比增长12.7％。2023年以来欧洲议会提出"2026年实现主要道路上至少每60公里有一个充电桩",日本经济产业省提出"2030年实现全国充电桩30万个",将进一步加快充电基础设施建设节奏。2024年公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验。

   工业配套电源:低压电能质量设备领先,工业配套业务毛利率维持高位

   2024H1公司工业配套电源业务实现销售收入2.51亿元,同比增长17.38％,毛利率54.73％,同比增长1.05pct。电能质量治理设备对于维持电力系统稳定具有重要作用,随着新能源大规模并网,电能质量设备需求必要性进一步提升。公司是国内最早研发生产低压电能质量设备的企业之一,产品主要包括APF、SVG等。公司聚焦用户侧低压细分领域,工业配套电源业务毛利率维持在较高水平。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司储能、充电桩业务双轮驱动,有望受益海外市场降息。考虑公司海外储能业务增速放缓,我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.87、6.67、8.92亿元(下调前2024-2025年归母净利润分别为5.41、6.98亿元),对应EPS分别为1.56、2.14、2.87元,对应PE分别为13、9、7。

   风险提示:新能源车渗透率不及预期、储能需求不及预期、行业竞争恶化。