宸展光电(003019):完成鸿通科技收购切入智能座舱,三大业务协同发展-2024年半年报点评

事件:公司近日发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入13.09亿元,YoY+58.08％;实现归母净利润1.30亿元,YoY+73.15％;毛利率23.82％,同比降低7.56pct。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入6.68亿元,YoY+73.93％;实现归母净利润0.65亿元,YoY+56.24％;毛利率23.79％,同比降低9.65pct。

   点评:客户库存周期调整结束,外延并购协同效应凸显。分业务来看,2024年上半年公司智能交互显示器业务收入约3.38亿元,YoY+16.51％,毛利率35.31％,较上年同期提升5.50pct;智能交互一体机业务收入约3.65亿元,YoY+60.73％,毛利率25.34％,较上年同期降低1.08pct;触控显示模组及其他业务收入约1.73亿元,YoY+7.78％,毛利率40.16％,较上年同期降低1.07pct;智能车载显示屏业务收入约4.33亿元,YoY+187.88％,毛利率7.03％,较上年同期提升2.94pct。公司营收增长主要得益于客户库存调整周期结束及鸿通科技新产品量产。费用端,公司2024H1销售/管理/研发/财务费用分别为约0.39/0.66/0.44/-0.12亿元,分别YoY+15.34％/+10.32％/+16.33％/-7.44％,占营收比重分别为3.00％/5.03％/3.33％/-0.94％,期间费用占比下降,收购鸿通协同效应显著。

   收购鸿通科技布局智能座舱,各业务板块协同发展。2024年上半年公司完成对鸿通科技的收购,具备了汽车智能座舱显示总成中高端市场竞争力,形成ODM+OBMMicroTouch+智能座舱三大业务板块,拥有了交互显示产品的全流程服务能力,市场竞争力显著提升。随着鸿通科技泰国工厂进入量产,公司业绩有望持续成长。

   渠道成熟客户优质,具备较强行业竞争力。公司拥有具备全球视野的销售团队及强大、成熟的海外渠道;主要客户为全球知名龙头品牌商和新能源汽车新势力代表,优质客户资源体现出公司较强的认可度及竞争力。

   盈利预测:宸展科技是领先的商用人机交互终端解决方案商,看好公司车载等领域不断拓展,实现业绩持续增长。预计公司2024-2026年分别实现营业收入26.64/34.77/45.30亿元,归母净利润3.13/3.76/4.55亿元,对应EPS1.80/2.16/2.61元,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:进出口政策风险、原材料价格上涨、汇率波动。