深信服(300454):Q2收入降幅环比大幅收窄,趋势有望加速

公司发布2024年半年报2024年上半年实现营业收入27.1亿元,同比下降7.7％;实现归母净利润-5.9亿元,较去年同期减少0.38亿元。单Q2实现营业收入16.7亿元,同比下降2.8％,实现归母净利润-1亿元,较去年同期增长0.39亿元。

   企业客户呈现强韧性,战略业务持续增长,成熟产品线承压分客户看,上半年,企业客户收入同比增长2.5％;政府及事业单位、金融及运营商客户收入同比分别下滑15.9％、18.2％。分业务看,网络安全业务中下一代防火墙AF、全网行为管理AC等成熟产品线收入下滑,XDR、MSS等战略业务虽有所增长,但总体规模不大。上半年网络安全业务实现收入14亿元,同比减少7.3％。云计算及IT基础设施业务实现收入11.1亿元,同比减少4.4％,主要受核心产品桌面云下降影响。上半年信锐网科受宏观因素影响收入有所下滑,带动基础网络及物联网业务收入下降,上半年实现收入2亿元,同比减少24.13％。

   提质增效效果显著,深信服安全GPT3.0用户持续增长公司通过持续的降本增效措施,三费整体同比减少7.36％。此外,公司积极投入AI技术研发,上半年发布深信服安全GPT3.0升级版本。

   截至2024年5月,已有美的集团、北汽福田、同方知网等超过130家用户在真实环境中完成深信服安全GPT的测试应用与交付。其中,检测大模型能够实时抓取流量,实时监测,Web流量检出率达95.7％;

   高社工、高对抗钓鱼攻击检出率达91.7％,数倍超越传统品类检测产品。

   盈利预测与投资建议考虑到宏观因素压制下,政企需求恢复不及预期。中长期来看,25年为十四五关键节点,政府需求将逐步释放。企业端需求将随宏观经济恢复而逐步回暖。我们预计2024-2026年公司收入分别为77.8/81.8/90.1亿元(2024-2025年前值为116.2/145.1亿元),同比增长2％/5％/10％;实现归母净利润2.4/3.7/5.1亿元(2024-2025年前值为6.8/9.5亿元),同比增长22％/55％/38％。维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济影响IT支出;新业务拓展不及预期;传统业务需求不足等