中鼎股份(000887):2024H1盈利能力持续提升,空悬和轻量化业务增长强劲-点评报告

公司公告:2024H1营收、归母净利、扣非归母净利分别为96.69、7.16、6.42亿元,同比分别增长18.1％、34.8％、41.4％。毛利率为22.23％,同比提升1.06个百分点;净利率为7.44％,同比提升升1.06个百分点。2024年Q2单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为49.77、3.55、3.40亿元,同比分别增长15.0％、32.2％、42.2％。毛利率为22.05％,净利率为7.24％,同比分别增长0.55、1.17个百分点。

   空悬业务陆续获得定点,营收同比增长59.8％2024H1空悬业务实现营业收入5.72亿元,同比增长59.8％;毛利率为20.48％,同比下降2.57个百分点。截止目前,国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元,2023年年报显示该数据为121亿元,从而得出2024H1公司空悬业务新获订单约为23亿元,新增订单强劲。另外,公司积极推进空气弹簧的研发与生产,且加快布局磁流变减震器产品,增加空悬系统自制率,提升单车价值。

   轻量化业务营收增长强劲,盈利能力提升明显轻量化业务实现营收14.30亿元,同比增长156.5％;毛利率为12.36％,同比提升3.72个百分点;营业收入与盈利能力同步提升。目前已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂订单。2024H1公司轻量化业务累计获得订单约为46亿元,新获订单增长强劲。

   橡胶业务、密封系统等传统业务营收与盈利能力稳健提升2024H1橡胶业务实现营收19.29亿元,同比增长10.21％;毛利率为20.45％,同比提升0.56个百分点。密封系统实现营收19.37亿元,同比增长10.94％;毛利率为27.36％,同比提升1.05个百分点。传统业务盈利能力持续优化。

   持续推进海外工厂成本控制,精细化管理提升海外盈利能力2024H1海外实现营业收入47.00亿元,同比提升5.07％;毛利率为17.11％,同比提升1.17个百分点。公司对海外企业进行人员缩减、费用控制、成本优化,并聚焦核心主业,提升竞争力。并加强管理输出和文化输出,提升盈利能力。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业总收入分别为206.67/238.03/271.56亿元,YOY为19.8％/15.2％/14.1％;2024-2026年归母净利分别为15.65/19.00/22.34亿元,YOY为38.3％/21.4％/17.6％,EPS为1.19/1.44/1.70元/股,对应PE为9.94/8.19/6.96倍。

   风险提示原材料成本上升;新能源汽车增速不及预期;整车厂竞争加剧导致毛利率承压;海外工厂管理优化不及预期;海外进出口政策影响等。