锦泓集团(603518):坚持稳健经营,推进内部变革-半年报点评

公司发布半年度报告

   24Q2收入9.25亿,同比-2.03％,归母净利0.32亿,同比-22.39％;24H1收入20.78亿,同比-1.59％,归母净利1.48亿,同比+3.08％;24H1收入减少系线上收入及线下收入较同期略有减少。

   分品牌看,24H1VGRASS收入3.97亿,同比-12.55％;云锦0.43亿,同比+115.09％;TEENIE WEENIE收入16.22亿,同比-0.25％,占比78％。

   从门店数看,截至24H1公司共1260家,23年末1296家,净减36家。其中VGRASS直营/加盟为130/54家(23年末为134/63家);TEENIE

   WEENIE直营店/加盟店为815/260家(23年末为860/238家);云锦直营店1家,较23年末未发生变化。

   分渠道看,24H1公司线上收入7.85亿元(占38％),同比-0.37％;线下收入12.77亿(占61％),同比-2.21％;其中TW店铺收入9.1亿元,同比微减。

   24H1公司毛利率69.4％,同增0.5pct;其中TW为67.58％,同减0.5pct;Vgrass75.51％,同增3.7pct;24H1销售费用10.49亿,同减1.17％,系销售人员工资薪金及营业员外包劳务费减少,因为去年下半年较多直营店铺转化为加盟店铺,员工数量有所减少。归母净利率7.11％,同比+0.32pct。

   推动线上营销变革,强化线上渠道竞争优势

   结合各品牌自身特点实施线上营销变革,有效提升线上占比及核心平台排名。Teenie

   Weenie坚守以优质内容为核心融合线上营销,凭借内容优势持续提升线上渠道业绩与竞争力。今年三月Teenie Weenie

   携手抖音电商策划"双栖彩壳"冲锋衣旗舰战役,首次采用"雨林秀场"直播这一创新内容形式成功破圈。Teenie Weenie女装在天猫"618"大促期间实现排名跃升,男装及童装业务亦在上半年取得增长。

   优化店铺结构,提升单店业绩,巩固线下营销网络优势

   Teenie Weenie线下零售团队坚定实施线下渠道变革,推动轻资产线下零售体系的构建,在门店数量下降的情况下提升单店业绩以实现总体利润增长。新开设的涵盖男、女、童装产品的复合样板店,增强了商品场景化的陈列,并融入Teenie Weenie标志性的经典学院风元素。部分门店重装升级,店铺新形象简洁高档并凸显学院风,提升品牌形象及客户购物体验。

   市场持续低迷,经营稳中求变

   针对持续低迷市场,公司深入洞察市场需求新变化,强化核心品类规划,围绕核心品类打造旗舰产品;持续推进内部组织变革、流程变革、产品创新和渠道变革,重点围绕IPD(集成产品开发)、IPMS(集成产品营销与销售)、ISC(集成供应链)等流程落地,进行矩阵制组织的打造与变革。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   我们预计公司24-26年归母净利分别为3.4亿、3.9亿以及4.5亿元,EPS分别为0.98/1.12/1.3元/股,对应PE分别为7/6/5X。

   风险提示:行业竞争加剧、财务风险、加盟渠道拓展不及预期。