好莱客(603898):橱柜及大宗业务营收保持双位数增长-半年报点评

公司发布半年度报告

   24Q2公司收入5.2亿,同减16.7％;归母净利0.3亿,同减55.6％。24H1公司收入9.2亿,同减5.1％;归母净利0.4亿,同减46.9％。

   分业务,家具制造业收入8.8亿,同减4.6％;其中整体衣柜收入6.6亿,同减8.7％,占总71.7％;橱柜1.4亿,同增18.1％,占总15.2％。

   24H1橱柜产品、大宗业务渠道营业收入保持双位数增长,主要是24H1房企工程项目竣工验收增加所致。

   24H1公司毛利率35.0％,同减0.8pct;其中整体衣柜毛利率39.0％,同减0.3pct;橱柜毛利率27.0％,同减0.1pct;净利率4.9％,同减3.8pct。

   重视品牌与产品建设,增强核心竞争力

   公司持续持续加强与知名设计团队、境外家居设计师、院校设计力量的广泛合作,加快对产品的迭代升级,强化市场研究和客户需求分析,梳理并优化IPD流程各环节,以实现高效创新和产品质量的不断提升。公司坚持以市场为导向,保持设计领先,加快推动配套产品的战略合作形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套的产品矩阵,提供完整的家居解决方案,满足消费者全品类的一站式消费需求。

   提升全渠道运营管理,大宗业务实现高增长

   整装渠道是公司重要补充渠道,24H1收入同增超130％,公司一方面加强与整装公司的合作,另一方面也不断提升自身整装设计与交付能力,打造差异化的竞争力。在工程大宗渠道,公司坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构,构建由销售、技术与服务组成的铁三角团队,形成"市场开拓方案解决-项目保障"的闭环管理,助力工程大宗业务的持续稳健发展;24H1公司工程大宗渠道收入同增73％。

   调整盈利预测,维持"增持"评级

   基于24H1业绩表现以及消费弱复苏,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4亿元(原值为1.9/2.3/3.0亿元),对应PE为18、17、16X。

   风险提示:原材料价格波动风险;季节性波动风险;产能过剩风险;产品不符合环保政策风险等