宁波韵升(600366):消费电子领域营收显著增长,稀土价格企稳公司业绩改善

公司发布2024年中报

   2024H1公司营业收入23.07亿元,同比-14.1％,实现归母净利润0.39亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润0.40亿元,同比扭亏为盈。

   其中2024Q2营业收入12.81亿元,同比+2.01％、环比+24.81％;实现归母净利润0.39亿元,同环比均扭亏为盈;扣非归母净利润0.47亿元,同环比均扭亏为盈。

   稀土价格震荡企稳,Q2营收环比大增

   价:23Q4/24Q1/24Q2镨钕氧化物均价分别为49.0/38.2/38.1万元/吨,分别环比+1％/-22％/-0.1％。截至9月2日,Q3镨钕氧化物已自36.4万元/吨反弹至41.5万元/吨,上涨14％。稀土原料价格持续反弹,有望提振下游采购意愿,将有利于公司业绩表现改善。

   营收:24年上半年公司钕铁硼产品营收21.04亿元,同比-12％。

   24Q2公司主营业务营收11.56亿元,环比+21.94％。

   下游结构:24年上半年公司在新能源汽车/消费电子/工业及其他领域销售收入分别为10.02/6.22/4.80亿元,分别同比+8％/+22％/-49％,在钕铁硼产品营收中占比分别为47.6％/29.6％/22.8％。

   新能源车市占率较高,消费电子增长显著

   1)在新能源汽车应用领域:2024年上半年,国内新能源主驱配套84万套,据中报测算公司市场占有率达20.4％。

   2)在消费电子应用领域:人工智能新技术应用拉动智能手机等消费电子终端出货数量增长。AI应用爆发式增长带来了数据存储的需求增加,叠加下游客户前期去库存后回补的影响,用于机械硬盘应用的出货量较去年同比出现回升。公司通过进一步在战略客户中扩大订单份额,维持了相对的竞争优势。

   3)工业及其他应用领域:工业自动化市场需求疲弱导致伺服电机、直线电机等相关领域应用需求不足,特别是欧美等海外市场工业电机需求下降明显,风电、医疗应用领域也出现需求减少的情况。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为48.05、60.04、84.04亿元,净利润分别为2.17、3.56、5.22亿元,对应EPS分别为0.20、0.32、0.47元/股,目前股价对应PE为29.1、17.8、12.1倍,维持"增持-A"评级,6个月目标价7.7元,相当于2024年38.5倍动态市盈率。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期