博汇纸业(600966):产销双增,盈利提升-半年报点评

公司发布半年度报告

   24Q2收入48.6亿,同增8.2％;归母净利0.3亿,同减79.8％;扣非归母净利0.1亿,同减84.9％。24H1收入92.6亿,同增7.0％;归母净利1.3亿,同增137.8％;扣非后归母净利1.1亿,同增124.1％。

   分产品,24H1白纸板收入57.1亿,占61.6％;文化纸收入23.1亿,占比24.9％;石膏护面纸收入3.2亿,占比3.5％;箱板纸收入7.5亿,占8.1％。

   分地区,境内收入79.7亿,占比86.1％;境外收入12.9亿,占比13.9％。

   24H1毛利率11.2％,同增6.9pct;其中白纸板毛利率10.6％,文化纸毛利率16.6％,石膏护面纸毛利率7.3％;箱板纸毛利率-0.7％;费用率方面,公司销售费率1.0％,管理费率3.3％,研发费率3.4％,与去年同期相比基本一致;财务费率1.9％,同减1.3pct,主要为财务费用汇兑损失减少所致;净利率1.4％,同增5.4pct。

   24H1公司共生产机制纸216.39万吨,同增9％,销售机制纸216.05万吨,同增11％。

   加快高质量、高效率新质生产力建设

   公司从"新产品、新技术、新原料、新工艺"等四个方面入手,广泛开展科技攻关项目并形成生产力。公司推动差异化产品产量爬坡,为客户提供稳定高品质的产品,同时针对特定市场需求,开发了多种功能性纸张。公司无菌液包纸采用独有的孢子控制技术生产,24H1公司无菌液包纸订单正式上线生产。下半年,公司将继续推进"年产80万吨高档特种纸板扩建项目",

   进一步扩大江苏基地规模优势,加快新质生产力的建设。

   加快绿色低碳、高科技新质生产力建设

   公司致力于高效利用资源,降低能耗,减少废弃物产生,实现可持续发展。山东基地积极探索并引入了一系列新型材料,在提升纸张的物理性能的同时,还赋予了纸张更多可降解的环保属性;江苏基地化机浆配套废液综合利用项目点火成功,将实现化机浆废液的高效治理和资源回收利用,标志着公司节能减排、降本增效迈上了新台阶。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   基于24H1业绩表现以及进口竞争、消费弱复苏等形势,我们调整盈利预测,预计24-26年归母分别为5.4/7以及9亿元(原值为6.9/8.7/11.3亿元),对应PE为10、8、6X。

   风险提示:业务经营风险;环保风险;政策风险;汇率风险;原材料价格波动风险等