潍柴动力(000338):分红率持续提升-中报点评

据中报,24年上半年营收、扣非前后归母净利润分别同比+6.0％、+51.4％、+51.8％。公司发布24年中报,24年上半年实现营收1124.9亿元,同比+6.0％;24Q2实现营收561.1亿元,同比+6.5％,环比-0.5％。公司24年上半年分别实现扣非前后归母净利润59.0、54.8亿元,分别同比+51.4％、+51.8％;24Q2分别实现扣非前后归母净利润33.0、31.3亿元,同比+61.7％、+67.8％,环比+27.1％、+33.7％。

   据中报,24年上半年公司毛利率、净利率+2.3pct、+2.0pct。24年上半年公司毛利率、净利率分别为21.7％、6.6％,同比+2.3pct、+2.0pct。

   24Q2公司毛利率、净利率分别为21.4％、7.2％,同比+1.2pct、+2.4pct,环比-0.7pct、+1.2pct。公司销售、管理、研发、财务费用率24年上半年分别同比-0.4pct、+0.2pct、+0.3pct、+0.01pct;24Q2分别同比-1.2pct、+0.01pct、+0.4pct、-0.1pct,环比-0.7pct、-0.2pct、+0.2pct、-0.3pct。24年上半年凯傲实现收入57.4亿欧元,同比+2.1％;实现净利润1.8亿欧元,同比+24.1％。

   24年上半年分红率达到54.9％,同比提升4.9pct。公司24年上半年实现现金分红32.4亿元,同比+66.1％;分红率(现金分红总额/归母净利润)达到54.9％,同比提升4.9pct。

   盈利预测与投资建议:卡车行业长期向上趋势不变,今年国内温和复苏,出口持续增长。我们预计作为重卡发动机龙头的公司24-26年EPS为1.27/1.52/1.78元/股。天然气重卡渗透率提升和大缸径发动机业务增长为公司贡献增量,参考可比公司估值,考虑公司经营向好趋势,我们维持公司A股合理价值为25.38元/股的判断不变,对应24年20倍PE,考虑AH溢价因素,对应公司H股合理价值25.02港元／股。

   风险提示:行业景气度下降;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。

   备注:若无特指本报告中货币单位为人民币元,人民币:港元=1:1.10。