盛路通信(002446):业绩短期承压,推进各项业务布局-2024年中报点评

宏观环境影响等因素导致业绩短期承压

   2024年上半年,公司实现营业收入5.6亿元,同比下滑23.8％;实现归母净利润0.50亿元,同比下滑66.5％;实现扣非归母0.45亿元,同比下滑66.0％。我们认为公司营收业绩短期承压主要受到宏观环境等因素影响,公司业务订单交付进度放缓、部分产品尚未完成验收等情况所致。公司公告2024年半年度公司计提资产减值准备的金额合计977.95万元。24H1公司销售毛利率34.09％,同比减少5.48pct;销售净利率8.77％。

   24Q2单季,公司实现营收2.8亿元,同比减少27.8％,环比+1.7％;实现归母净利润0.15亿元,同比减少79.7％;24Q2单季销售毛利率32.34％,销售净利率5.44％。

   各项业务持续加强技术布局

   2024年上半年,公司各项业务继续推动技术布局,强化产品研发,分业务看:

   基站天线:公司积极参与运营商集中采购项目投标,成功中标了基站天线和特殊场景天线的集中采购项目。在国家双碳战略背景下,公司积极响应行业绿色低碳、可持续发展的号召,开展了5G高增益绿色电调智能天线研发项目,通过优化设计和采用高效的组件,将基站天线由传统的电缆馈电网络转型升级为高集成度、低成本、高效率、少电缆的馈电网络技术,在保障信号传输质量的同时,可以有效降低能源消耗和运营商运营成本。

   微波/毫米波天线:公司持续进行大口径双频双极化天线技术的相关产品系列化开发,以满足日益增长的高性能通信需求。公司通过优化馈源,设计开发出了超宽带微波天线,该款天线能够通过不同器件的配套实现双频双极化信号传输,有效提高了通信质量和通信链路的稳定性,实现了容量扩展和设备模块化。

   终端天线:在自动驾驶领域,公司目前拥有的GNSS双频多模有源技术和GNSS导航定位模块生产能力,拓宽了公司在高精定位技术方面的应用,提升了公司市场竞争力;公司已经取得了数个自动驾驶领域的项目并部分实现了量产交付。

   卫星互联网:公司充分利用自身的技术和资源优势,开展了Ka/Ku频段有源相控阵天线的相关研发,助力未来天地融合一体化高速网络的发展。

   微波电子:公司微波电子业务持续聚焦小型化微波模块、小型化微波分系统的迭代研发,不断创新技术和产品。公司结合直接模拟频率合成和锁相频率合成技术,成功研发了频率覆盖范围广泛(0.5-20GHz)的高性能低相噪混频锁相频率综合器,为公司在频率合成领域提供了更加可靠和高效的产品与技术方案。

   提升智能化制造水平

   2024年上半年,公司致力于推进智能化制造建设,持续加强生产自动化投入,吸纳了相关专业人才并组建了智能制造项目部,围绕"数字化、自动化、智能化"开展了升级改造工作,并通过引进成熟的自动化加工设备和技术,对现有产线进行了自动化升级改造。目前,公司已成功引进了全自动生产线,并有多个自动化项目立项且处于积极开发阶段。

   盈利预测及估值

   综合考虑宏观环境、计提资产减值准备等因素影响,我们调整24-26年归母净利润分别为1.2、1.4和1.8亿元,对应24-26年PE倍数分别为42、35和28倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   微波电子业务增长不及预期,宏观环境发展不及预期、商誉减值风险等。