国联证券(601456):Q2业绩环比显著改善,经纪、资管逆势增长-2024年半年报点评

事件:国联证券发布2024半年报。24H1,公司实现营收/归母净利润10.86/0.88亿元,同比-40％/-85％;加权平均ROE0.48％,较上年末-3pct。24Q2,公司实现营业收入9.1亿元,同比/环比-19％/+426％;实现归母净利润3.1亿元,同比/环比-22％/扭亏。

   用资类业务拖累业绩表现,自营环比扭亏。1)自营:24H1,公司自营投资收益3.8亿,同比-61％,推测衍生品业务受市场波动表现承压。24Q2,公司实现自营收益5.25亿元,环比扭亏。截至24H1,公司自营金融资产规模490亿元,较年初-1％。(2)信用:公司利息净收入-0.89亿。2024H1公司两融日均余额94.30亿元,同比下降5.71％;业务规模日均市占率6.165‰,同比下降2％。

   经纪、资管业务逆势增长。1)经纪:24H1,公司实现经纪业务收入2.79亿元,同比+6.9％。公司持续推进买方视角的财富管理转型,客户基础进一步夯实,报告期内新增客户数11.94

   万户,累计总客户数185.58

   万户,同比增长10.06％。2)资管:24H1,公司实现资管业务收入3.12亿元,同比+274％,资管子公司收入1.07亿元,同比+33％。截至报告期末,国联证券资管受托资金1248亿元,同比增长12.01％;国联基金资产管理总规模1834亿元,较去年末增长23.27％。

   拟发行股份收购民生证券,期待整合成效。公司公告发行股份购买民生证券99.26％股权的草案并同时募集配套资金不超过20亿元,用于向民生证券增资,发展其财富管理业务和信息技术基建,期待后续整合成效逐步兑现。

   投资建议:由于公司投资收益波动,我们下调公司24年归母净利润为3.28亿元,yoy-51％。公司与民生证券合并后综合实力有望大幅提升,维持"增持"评级。

   风险提示:市场波动风险、业务推进不及预期风险、市场活跃度下降风险。