万业企业(600641):业绩短期波动,离子注入机持续拓展新产品

事件描述

   近期万业企业发布2024年半年度报告。

   2024H1公司实现营收2.01亿元,同比减少48.37％;实现归母净利润-0.71亿元,同比减少159.70％;实现扣非净利润-0.08亿元,同比减少131.18％;毛利率为59.77％,同比+10.99pct。

   事件评论房地产及半导体业务收入放缓,零部件业务增长明显。2024H1公司主营业务收入为1.2亿元,同比减少68.66％,其中房地产业务收入0.89亿元,同比减少68.31％;专用设备制造业务收入0.31亿元,同比减少69.58％。公司房产板块进入收尾阶段,而半导体设备业务受下游客户确认节奏影响,收入增长存在一定的不确定性。此外,2024H1浙江镨芯实现营业收入3.93亿元,同比增长14.47％;实现净利润0.57亿元,同比增长57.41％。

   浙江镨芯的子公司CompartSystems可提供从零组件原材料到零组件组装一站式加工服务,长期服务多家全球知名集成电路设备客户且供应关系稳定保持,受益于全球半导体设备行业增长趋势,收入实现增长,盈利能力显著增强。

   强化研发投入,关注离子注入机业务成长趋势。2024H1公司研发投入为0.76亿元,同比增长41.24％,占收入比例达到37.81％。2024年至今,公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单约2.2亿元。在离子注入设备领域,凯世通已有3家头部客户给予批量重复订单,并新增开拓2家新客户订单。截至目前,凯世通的主要产品在客户销售方面取得显著成果:低能大束流离子注入机客户已突10家以上;超低温离子注入机客户突破7家;高能离子注入机客户也突破2家。2020年至今,凯世通累计签署12英寸集成电路离子注入机设备订单总数近60台,订单总金额14亿元,已完成交付30台,主要服务于先进逻辑、存储、功率器件、CIS图像传感器等应用领域。离子注入机的开发难度较大,国产化率水平较低,凯世通作为国内领军企业,长期成长空间可观。

   加速业务转型,半导体前景可期。公司持续推进房地产业务去化库存和资金回笼,现阶段地产项目已进入尾盘阶段,后续增速相对有限。半导体设备业务有望成为公司未来成长的核心驱动力,公司旗下目前拥有凯世通和嘉芯两家设备控股子公司,产品已通过了国内多家晶圆厂客户验证验收及形成商业化订单,未来确认收入规模及盈利能力均有望实现快速提升。我们预计公司2024-2025年实现归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.8亿元,对应当前股价市盈率水平分别为52x、41x、34x,维持"买入"评级。

   风险提示1、半导体设备验证节奏不及预期;

   2、国内晶圆厂招标不及预期。