兴业证券(601377):二季度自营表现出色,单季净利润环比增长-公司半年报点评

投资要点:公司二季度自营表现出色,财富管理业务方面持续赋能投顾业务,母公司资管规模持续提升。合理价值区间6.01-6.68元/股,维持"优于大市"。

   【事件】兴业证券发布2024年上半年业绩:实现营业收入53.9亿元,同比-22.3％;归母净利润9.4亿元,同比-47.6％;对应EPS0.10元,ROE1.7％,同比-1.7pct。

   第二季度季度实现营业收入30.1亿元,同比+8.9％,环比+26.8％;归母净利润6.1亿元,同比-36.6％,环比+86.9％。

   2024年上半年经纪业务收入承压,赋能投顾业务。2024年半年度全市场日均股基交易额9616亿元,同比-6.4％,两融余额14809亿元,较年初-10.3％。在此背景下,2024年上半年公司经纪业务收入9.3亿元,同比-24.9％,占营业收入比重22.2％。公司代销金融产品收入1.29亿元,同比-29.1％,占经纪业务收入13.9％。公司两融余额253亿元,较年初-10％,市场份额1.7％,较年初基本持平。公司以买方配置为导向,进一步丰富产品体系,不断深化公司投顾队伍赋能,围绕"1+2+4"投顾赋能体系持续开展培训赋能工作,培养塑造投顾队伍买方投顾专业能力。

   股债承销规模均下滑,投行收入承压。2024年上半年公司投行业务收入2.6亿元,同比-55.1％。股权业务承销规模同比-76.1％,债券业务承销规模同比-0.7％。

   股权主承销规模14.8亿元,排名第19;其中IPO2家,募资规模5亿元;再融资2家,承销规模9亿元。债券主承销规模826亿元,排名第18;其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为312亿元、218亿元、169亿元。IPO储备项目5家,排名第21,其中两市主板1家,北交所1家,创业板2家,科创板1家。

   资管规模持续提升,兴全基金净利润下滑。2024年上半年资管业务收入0.8亿元,同比+10.1％。资产管理规模862亿元,同比+2.2％。兴证全球基金上半年实现营业收入15.02亿元,同比-28.2％,净利润6.10亿元,同比-23.4％。资产管理总规模6505亿元,其中公募基金规模6024亿元,较上年末增长7％。

   二季度自营大幅增长。2024年上半年投资收益(含公允价值)11.7亿元,同比-5.4％;第二季度投资收益(含公允价值)8.4亿元,同比+299.1％。公司发挥投研交易优势、精准挖掘高性价比资产,依据市场情况择机稳步扩大低风险资产投资规模,获得了稳定的投资收益,业绩位列可比基金前茅。

   投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.19/0.22/0.25元,BVPS分别为6.68/6.81/6.96元。我们给予其2023年0.9-1.0xP/B,对应合理价值区间6.01-6.68元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。