丸美股份(603983):24Q2归母净利yoy+26.7％,稳固转型成效,稳健发展和健康增长-半年报点评

事件:公司发布24年半年报。24H1营收13.52亿,yoy+27.65％;归母净利1.77亿元,yoy+35.09％,扣非归母净利1.66亿,yoy+40.21％。24Q2公司实现营收6.91亿,yoy+18.58％,归母净利0.66亿,yoy+26.71％,扣非归母净利0.62亿,yoy+39.24％。财报重点:

   两大品牌表现持续亮眼,①主品牌丸美24H1营收9.3亿元,yoy+25.87％,其中天猫旗舰店同比增长34.29％、抖快同比增长30.05％。新品小金针精华2.0上市2个月GMV破亿,上半年GMV同增105.97％,霸榜精华各大榜单;②PL恋火24H1营收4.17亿元,yoy+35.83％,618期间,PL霸榜天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1,抖音粉底液、气垫榜TOP1。

   渠道多元并进、协同发展。24H1线上营收11.39亿元,同增34.85％,上半年丸美天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比69％,产品集中度进一步提升,会员成交金额同比增长55％,品牌粘性持续攀升。线下营收2.12亿元,同降1.16％。

   成本＆费用,24H1毛利率74.68％,同增4.55pct,主要系产品结构进一步优化及精益管理所致;24Q2毛利率74.7％,同增3.4pct。24H1销售/管理/研发费用率分别为53.1％/3.4％/2.7％,yoy+4.6/-1/-0.1pct;24Q2年销售/管理/研发费用率分别为55.7％/3.7％/2.8％,yoy+2.3/-0.8/+0.2pct。公司持续推进降本增效,在保持收入增长同时亦控制好管理费用。

   投资建议:公司坚持文化自信、保持战略定力,线上转型突破,持续专注主业经营,以用户为中心,坚定推行大单品策略,夯实丸美眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智,渗透PL恋火高质极简底妆心智,变革组织优化结构提升效能,锚定长期健康发展,随着公司品牌心智强化,公司盈利能力有望持续提升。继续看好丸美公司两大品牌24年销售表现,预计24-26年归母净利润3.9/4.9/6.3亿元,对应PE21/17/13x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险