紫光国微(002049):2024H1实现归母净利润7.34亿元,同比-47.04％-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收28.73亿元,同比-23.18％;归母净利润7.38亿元,同比-47.04％;扣非归母净利润6.26亿元,同比-52.83％。单季度来看,2024Q2营收17.32亿元,同比-21.09％,环比+51.87％;归母净利润4.31亿元,同比-46.76％,环比+40.47％;扣非归母净利润3.99亿元,同比-48.84％,环比+76.04％。

   1、特种集成电路:在需求复苏不及预期且面临价格下降、去库存压力的情况下,2024H1国微电子营收12.44亿元,同比-42.52％,净利润5.83亿元,同比-50.80％。从盈利能力来看,2024H1特种集成电路毛利率74.56％,同比-2.98pct,净利率46.88％,同比-7.90pct。

   持续大力投入研发,特种集成电路业务不断扩充品类。2024H1公司研发支出6.78亿元,占收入比高达23.60％,进一步扩展产品品类。FPGA新一代产品推广进展顺利并取得多家核心客户的订单;特种新型存储器已向用户供货;网络与接口领域的新研发交换芯片批量供货;特种SoPC平台产品为代表的四代系统级芯片、RF-SOC产品、通用MCU均已取得用户订单;图像AI智能芯片、数字信号处理DSP完成研发;中高端MCU、视频芯片等产品研制进展顺利。此外在模拟产品领域,公司完成高性能射频时钟、多通道开关电源、高性能运算放大器、以太网PHY、大功率片上隔离电源的设计并流片;推出射频采样收发器、超高速射频ADC、超低噪声线性电源、理想二极管控制器、功率监控电路等产品。

   2、智能安全芯片:2024H1营收14.82亿元,同比+0.93％,其中核心子公司同芯微营收13.56亿元,同比+7.67％,净利润2.56亿元(处置紫光青藤股权投资收益0.57亿元),同比+55.49％。从盈利能力来看,2024H1智能安全芯片毛利率47.81％,同比-1.59pct,同芯微净利率18.92％,同比+5.82pct。公司电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货量整体保持稳定增长,并在汽车电子领域不断发展,公司新一代THA6系列MCU是国内首颗通过ASILD产品认证的ArmCortexR52+内核MCU芯片,可满足传统燃油车和新能源汽车在动力、底盘、车身、智驾等需要高安全特性的应用需求,同时可支持域控制器、区域控制器等新的应用场景,目前已导入业内头部车企和知名Tier1厂商,未来有望为公司的业绩增长提供持续动能。

   3、晶体业务:2024H1营收1.11亿元,同比+23.15％,毛利率15.19％,同比-1.89pct,随着电子产业链去库存化渐入尾声,数字经济快速发展使得公司销量回升,公司持续拓展车用电子、消费电子、网络通信等领域,国内市占率明显提升。

   投资建议:2024H1特种集成电路领域的有效需求复苏仍不及预期,同时面临部分产品价格下降和去库存的压力,对公司业绩产生较大影响,但是公司持续加大研发投入、产品种类持续扩张,随着特种领域需求复苏,公司作为国产特种集成电路核心企业有望充分受益,此外智能安全芯片、晶体业务也在汽车等领域迎来增长。考虑到特种集成电路暂受行业影响,我们下调盈利预测,预计公司2024～2026年归母净利润分别为17.95、24.89、32.02亿元,对应估值为22X、16X、12X,维持"买入"评级。

   风险提示:订单恢复不及预期、价格波动超出预期、新产品拓展不及预期。